亨通光電:光纖光纜需求增長 毛利率增長7%

        事件

       亨通光電公布2012年年報(bào),全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入78.04億元,同比增長16.68%;歸屬上市公司股東凈利潤3.45億元,同比增長35%;每股收益1.67元。

        簡評(píng)

        主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)定,非經(jīng)常性收益增加利潤

        亨通光電公司為擁有光纖預(yù)制棒、光纖、光纜、通信電纜和電力電纜生產(chǎn)能力的大型綜合線纜企業(yè)。2012年公司主營業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定,光通信板塊收入同比增長20.6%,銅鋁桿加工業(yè)務(wù)收入同比增長超過92%。電纜板塊收入有所下降。但因參股企業(yè)上海賽捷投資分紅9046.4萬元以及政府補(bǔ)助比2011年有較大增長,公司凈利潤增幅超預(yù)期。

        產(chǎn)品毛利率穩(wěn)中有升

        2012年公司完善了上游預(yù)制棒的產(chǎn)能布局,通過技改和工藝優(yōu)化不斷提高棒、纖、纜的生產(chǎn)效率,公司光通信產(chǎn)品毛利率提高1%,高毛利率軟電纜產(chǎn)品比例的提高帶動(dòng)通信電纜毛利率提升7%,原材料銅的價(jià)格下降也提高了電力電纜板塊的毛利率水平。隨著預(yù)制棒產(chǎn)能新建計(jì)劃的落實(shí),2013年公司整體毛利率水平或繼續(xù)小幅上升。

        4G等拉動(dòng)光纖光纜需求穩(wěn)定增長

        國內(nèi)3G網(wǎng)絡(luò)、光纖到戶、寬帶提速、智慧城市等保證了光纖光纜及光器件行業(yè)需求的穩(wěn)定增長。公司今年來持續(xù)加快光棒、光纖和光纜的產(chǎn)能擴(kuò)充建設(shè),加大大尺寸光棒、G657A2光棒、特種光纜、超高壓電纜、海纜、鋁合金導(dǎo)線等項(xiàng)目的研發(fā)投入,繼續(xù)鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。目前移動(dòng)、聯(lián)通、電信三大運(yùn)營商均公布資本開支計(jì)劃,2013年總資本開支為3452億元,同比增長15.2%,明顯高于12年增幅。尤其是4G啟動(dòng),中移動(dòng)計(jì)劃全年LTE基站數(shù)將達(dá)20萬個(gè)以上,基站密度加大將拉動(dòng)光纖需求進(jìn)一步增長。我們預(yù)計(jì)2013年光纖需求仍將保持20%左右的增速。公司光纖光纜訂單從去年11月份恢復(fù)增長,目前產(chǎn)銷兩旺,我們預(yù)計(jì)今年1季度將延續(xù)良好勢頭。

        盈利預(yù)測和評(píng)級(jí)

        受發(fā)電和電氣裝備市場低迷影響,公司智能電網(wǎng)用光纖復(fù)合電纜項(xiàng)目的市場啟動(dòng)速度和市場規(guī)模低于預(yù)期,公司主動(dòng)撤回定增申請(qǐng)。但公司收購常熟亨通港務(wù),碼頭、倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)會(huì)形成新的利潤增長點(diǎn),抵消部分傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入下滑的影響。2013年公司計(jì)劃加快巴西合資項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度和投產(chǎn)運(yùn)營,預(yù)計(jì)出口銷售將大幅增長,銷售費(fèi)用將繼續(xù)增加。

        我們認(rèn)為公司2013年業(yè)績?cè)隽恐饕揽?A href="http://getprofitprime.com/site/CN/Search.aspx?page=1&keywords=%e5%85%89%e7%ba%a4&column_id=ALL&station=%E5%85%A8%E9%83%A8" target="_blank">光纖光纜業(yè)務(wù),公司將完成光棒、光纖產(chǎn)能擴(kuò)充,做到光棒、光纖、光纜和ODN的完整的產(chǎn)業(yè)鏈配套,光纖市場份額進(jìn)一步提升到20%。預(yù)計(jì)公司2013年銷售收入增速20%左右。