亨通光電:光纖光纜需求增長 毛利率增長7%

        事件

       亨通光電公布2012年年報,全年實現(xiàn)營業(yè)收入78.04億元,同比增長16.68%;歸屬上市公司股東凈利潤3.45億元,同比增長35%;每股收益1.67元。

        簡評

        主營業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)定,非經(jīng)常性收益增加利潤

        亨通光電公司為擁有光纖預制棒、光纖、光纜、通信電纜和電力電纜生產(chǎn)能力的大型綜合線纜企業(yè)。2012年公司主營業(yè)務收入穩(wěn)定,光通信板塊收入同比增長20.6%,銅鋁桿加工業(yè)務收入同比增長超過92%。電纜板塊收入有所下降。但因參股企業(yè)上海賽捷投資分紅9046.4萬元以及政府補助比2011年有較大增長,公司凈利潤增幅超預期。

        產(chǎn)品毛利率穩(wěn)中有升

        2012年公司完善了上游預制棒的產(chǎn)能布局,通過技改和工藝優(yōu)化不斷提高棒、纖、纜的生產(chǎn)效率,公司光通信產(chǎn)品毛利率提高1%,高毛利率軟電纜產(chǎn)品比例的提高帶動通信電纜毛利率提升7%,原材料銅的價格下降也提高了電力電纜板塊的毛利率水平。隨著預制棒產(chǎn)能新建計劃的落實,2013年公司整體毛利率水平或繼續(xù)小幅上升。

        4G等拉動光纖光纜需求穩(wěn)定增長

        國內(nèi)3G網(wǎng)絡、光纖到戶、寬帶提速、智慧城市等保證了光纖光纜及光器件行業(yè)需求的穩(wěn)定增長。公司今年來持續(xù)加快光棒、光纖和光纜的產(chǎn)能擴充建設,加大大尺寸光棒、G657A2光棒、特種光纜、超高壓電纜、海纜、鋁合金導線等項目的研發(fā)投入,繼續(xù)鞏固行業(yè)領先地位。目前移動、聯(lián)通、電信三大運營商均公布資本開支計劃,2013年總資本開支為3452億元,同比增長15.2%,明顯高于12年增幅。尤其是4G啟動,中移動計劃全年LTE基站數(shù)將達20萬個以上,基站密度加大將拉動光纖需求進一步增長。我們預計2013年光纖需求仍將保持20%左右的增速。公司光纖光纜訂單從去年11月份恢復增長,目前產(chǎn)銷兩旺,我們預計今年1季度將延續(xù)良好勢頭。

        盈利預測和評級

        受發(fā)電和電氣裝備市場低迷影響,公司智能電網(wǎng)用光纖復合電纜項目的市場啟動速度和市場規(guī)模低于預期,公司主動撤回定增申請。但公司收購常熟亨通港務,碼頭、倉儲業(yè)務預計會形成新的利潤增長點,抵消部分傳統(tǒng)業(yè)務收入下滑的影響。2013年公司計劃加快巴西合資項目的建設進度和投產(chǎn)運營,預計出口銷售將大幅增長,銷售費用將繼續(xù)增加。

        我們認為公司2013年業(yè)績增量主要依靠光纖光纜業(yè)務,公司將完成光棒、光纖產(chǎn)能擴充,做到光棒、光纖、光纜和ODN的完整的產(chǎn)業(yè)鏈配套,光纖市場份額進一步提升到20%。預計公司2013年銷售收入增速20%左右。