我國光纖光纜企業(yè)將迎來新商機

        光纖傳輸領域一項新的世界紀錄在武漢郵電科學院的國家重點實驗室里誕生。12160公里的單根光纖上每秒傳輸數(shù)據(jù)達到了1.031T，相當于一秒鐘可以傳輸一千多部高清電影。這個被稱作超高速、超大容量、超長距離光傳輸基礎研究的項目，是國家九七三項目，2010年啟動經過兩年多的攻關，通過了專家的審核，之前這個項目的世界記錄為10000公里1T/S，今年由美國NEC公司實現(xiàn)。

　　專家表示，新的世界記錄的產生標志著中國在光纖傳輸技術上走到了世界前列。北京大學信息科學技術學院的徐安士教授表示：“現(xiàn)在我們商業(yè)用的傳輸比特率都在幾百個G左右，他們(郵科院)做的系統(tǒng)方面已經吧這個工作做到非常高的水平。使用這個技術一根光纖的帶寬可以達到10個T沒問題。”專家介紹，隨著互聯(lián)網和移動通訊業(yè)務的飛速增長，超高速、超長距離光傳輸研究已經成為國際通信領域的焦點和熱點，盡管離商業(yè)化應用可能還有3-5年的時間，但在基礎研究上的突破對于我國整個通訊行業(yè)影響巨大。北京郵電大學前校長林金桐教授表示：“像那些很多、很基礎的研究方面我們一直是處于落后的層次，這就影響了我們在元器件、在監(jiān)測設備這些多個方面我們必須進口外國的東西，而只有用這樣的實驗這樣的產業(yè)發(fā)展來推動，我們才可能一步一步的在每一個環(huán)節(jié)能夠取得進展。”

　　我國光纖光纜企業(yè)將迎來新商機：特發(fā)信息、 鑫茂科技 、光迅科技 、太陽電纜、通光線纜 、吳通通訊 、東土科技 、亨通光電 、烽火通信 、中天科技 等。

　　亨通光電 主業(yè)穩(wěn)健增長

　　據(jù)分析師調研了亨通光電，針對公司經營情況與公司高管進行了溝通。

　　毛利率提升可持續(xù)。上半年公司綜合毛利率為20.7%，同比提升3.4個百分點，主要受益于光通信產品毛利率的提升，分析師認為這種提升趨勢(財苑)可持續(xù)：1、上半年公司完成了50%光纖拉絲生產線的技改，下半年完成剩余部分；2、下半年預制棒產能將充分釋放。

　　今年費用壓力大，明年有望緩解。上半年公司期間費用率達到了17%的高點，上升了4.2個百分點，升幅高于毛利率的提高幅度，研發(fā)費用、財務費用高企是主因。研發(fā)費用集中用于光通信相關產品上，預計下半年研發(fā)費用相比上半年還會有所增長，但幅度將放緩。截止2012年6月底，公司長短期借款總額達到了 44.8億元，較去年年底增加8.7億元，明年再融資成功后會得到實質好轉，估計每年將減少利息支出約8000萬元，項目推進速度也會加快。

　　供不應求，計劃光纖擴產。預計2012年光纖需求量將同比增長30%以上，光纖供應緊張。亨通光電光纖拉絲塔也處于滿產狀態(tài)，下半年公司一方面計劃通過技改方式擴大產能，另一方面計劃新建6座拉絲塔，并將在年底及明年1季度陸續(xù)達產，屆時公司拉絲塔總數(shù)將達到25座，光纖產能約3000萬芯公里/年。

　　華泰證券維持公司“增持”評級。維持2012-2014年每股收益分別為1.72元、1.76元、2.12元的盈利預測。分析師認為亨通光電主業(yè)有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長，毛利率還有提升的可能，在運營商采購中占有優(yōu)勢，以價換量的增長方式可能出現(xiàn)。增發(fā)事宜推進中，通過審批的可能性較高，明年利息支出將得到有效控制，募投項目推進速度也將加快。維持對公司“增持”的投資評級，建議投資者關注。

　　中天科技：預制棒產能釋放將加快

　　近日，華泰證券調研了中天科技，針對公司經營情況，與公司高管進行了溝通。

　　預制棒產能釋放將加快。二季度公司光纖預制棒產能達到了200噸/年，三期年底達產，規(guī)?？蛇_400噸/年，而明年上半年就會通過技改方式將產能提高到 600噸/年，超過此前的預期。若按照目前預制棒的進口價計算，華泰證券預計2012、2013年預制棒對公司EPS將分別增厚0.03元、0.23元。

　　下半年光纖擴產到位。目前公司擁有光纖產能1300萬芯公里，光纜產能1500萬芯公里。光纖需求旺盛，同時公司為匹配預制棒-光纖-光纜的產能、為后續(xù)增長提供產能支持，計劃下半年進行技改并增加拉絲塔數(shù)量，年底光纖產能將達到約2000萬芯公里。

　　特種導線需求增加，海纜得到認可。由于電網公司對改造老舊線路以及新建高壓線路的需求增加，今年高毛利率的特種導線收入有望增長30%，占電力纜收入比例將達到30%。中天海纜在獲得UJ、UQJ等國際認證后，2011年中標美國、意大利項目，確立了海纜市場地位，海外訂單日漸增多，預計可保證今明兩年海纜的快速增長。

　　射頻電纜盈利水平已經回升。年初公司與中國移動重新簽訂射頻電纜合同，按照銅價確定了合理價格，射頻電纜毛利率從去年負值回歸到17-18%的正常水平。去年全年射頻電纜公司僅實現(xiàn)凈利潤200萬元，今年上半年便已實現(xiàn)了1255萬元，全年實現(xiàn)3000萬元的凈利潤并不困難。

　　維持“增持”評級。維持2012-2014年每股收益分別為0.60元、0.82元、1.01元的盈利預測，對應2012年PE為13x，估值水平低。華泰證券認為公司光纖光纜產品盈利漸強，海纜進入收獲期，射頻電纜盈利水平回升，高毛利率的特種導線收入占比提高，業(yè)績已回歸成長軌跡，建議投資者關注，維持 “增持”評級。

　　烽火通信：寬帶中國戰(zhàn)略一觸即發(fā) 烽火即將燎原

　　在數(shù)據(jù)流量爆增、設備加速升級、政策連續(xù)發(fā)力和競爭性投資多因素共振的作用下，國內光通信行業(yè)投資2012年同比高速增長28%。2012年，海通證券，預計骨干網投資同比增長約14%，城域網投資同比增長36%，接入網投資同比增長27%。

　　海通證券估計八部委聯(lián)合起草的《寬帶中國戰(zhàn)略實施方案》有望于9月份推出，將實現(xiàn)各部門之間的利益平衡，掃清寬帶中國實施上的各種體制障礙(如物業(yè)進場費)，驅動各部門在寬帶中國戰(zhàn)略上的聯(lián)合發(fā)力。

　　光通信設備行業(yè)盈利空間打開。上游由于行業(yè)格局分散和技術進步，光通信器件價格逐年下降；下游運營商集采招標中，主要競爭對手已從“規(guī)模”向“利潤”轉移，行業(yè)競爭趨緩。

　　公司光通信市場份額持續(xù)提升。烽火通信骨干網產品已緊跟華為占據(jù)領先地位，40G實現(xiàn)市場規(guī)模突破，100G產品運營商測試結果領先。城域網產品PTN市場實現(xiàn)三分天下有其一，IPRAN市場份額穩(wěn)步提升。PON設備市場，公司憑借卓越成本控制能力、GPON和EPON產品均衡布局實現(xiàn)市場份額的快速提升；ODN產品布局日臻完善，未來市場規(guī)模突破可期。

　　盈利預測與投資建議：公司2011年EPS1.01元，海通證券預測公司 2012-2013年EPS分別為1.37元和1.85元，2年CAGR35.4%?？紤]光通信行業(yè)高度景氣，光通信設備行業(yè)盈利能力提升，公司市場份額持續(xù)突破的趨勢(財苑)，海通證券給予公司2012年25倍目標PE，對應公司6個月目標價34.25元，“增持”評級。假設公司增發(fā)4219萬股，2012-2013增發(fā)后攤薄EPS為1.25元，1.69元。

　　主要不確定因素：國內三大運營商光通信投資低于預期，公司市場份額拓展低于預期，公司主營業(yè)務毛利率下滑超預期。