我國光纖光纜企業(yè)將迎來新商機

        光纖傳輸領(lǐng)域一項新的世界紀(jì)錄在武漢郵電科學(xué)院的國家重點實驗室里誕生。12160公里的單根光纖上每秒傳輸數(shù)據(jù)達到了1.031T，相當(dāng)于一秒鐘可以傳輸一千多部高清電影。這個被稱作超高速、超大容量、超長距離光傳輸基礎(chǔ)研究的項目，是國家九七三項目，2010年啟動經(jīng)過兩年多的攻關(guān)，通過了專家的審核，之前這個項目的世界記錄為10000公里1T/S，今年由美國NEC公司實現(xiàn)。

　　專家表示，新的世界記錄的產(chǎn)生標(biāo)志著中國在光纖傳輸技術(shù)上走到了世界前列。北京大學(xué)信息科學(xué)技術(shù)學(xué)院的徐安士教授表示：“現(xiàn)在我們商業(yè)用的傳輸比特率都在幾百個G左右，他們(郵科院)做的系統(tǒng)方面已經(jīng)吧這個工作做到非常高的水平。使用這個技術(shù)一根光纖的帶寬可以達到10個T沒問題。”專家介紹，隨著互聯(lián)網(wǎng)和移動通訊業(yè)務(wù)的飛速增長，超高速、超長距離光傳輸研究已經(jīng)成為國際通信領(lǐng)域的焦點和熱點，盡管離商業(yè)化應(yīng)用可能還有3-5年的時間，但在基礎(chǔ)研究上的突破對于我國整個通訊行業(yè)影響巨大。北京郵電大學(xué)前校長林金桐教授表示：“像那些很多、很基礎(chǔ)的研究方面我們一直是處于落后的層次，這就影響了我們在元器件、在監(jiān)測設(shè)備這些多個方面我們必須進口外國的東西，而只有用這樣的實驗這樣的產(chǎn)業(yè)發(fā)展來推動，我們才可能一步一步的在每一個環(huán)節(jié)能夠取得進展。”

　　我國光纖光纜企業(yè)將迎來新商機：特發(fā)信息、 鑫茂科技 、光迅科技 、太陽電纜、通光線纜 、吳通通訊 、東土科技 、亨通光電 、烽火通信 、中天科技 等。

　　亨通光電 主業(yè)穩(wěn)健增長

　　據(jù)分析師調(diào)研了亨通光電，針對公司經(jīng)營情況與公司高管進行了溝通。

　　毛利率提升可持續(xù)。上半年公司綜合毛利率為20.7%，同比提升3.4個百分點，主要受益于光通信產(chǎn)品毛利率的提升，分析師認(rèn)為這種提升趨勢(財苑)可持續(xù)：1、上半年公司完成了50%光纖拉絲生產(chǎn)線的技改，下半年完成剩余部分；2、下半年預(yù)制棒產(chǎn)能將充分釋放。

　　今年費用壓力大，明年有望緩解。上半年公司期間費用率達到了17%的高點，上升了4.2個百分點，升幅高于毛利率的提高幅度，研發(fā)費用、財務(wù)費用高企是主因。研發(fā)費用集中用于光通信相關(guān)產(chǎn)品上，預(yù)計下半年研發(fā)費用相比上半年還會有所增長，但幅度將放緩。截止2012年6月底，公司長短期借款總額達到了 44.8億元，較去年年底增加8.7億元，明年再融資成功后會得到實質(zhì)好轉(zhuǎn)，估計每年將減少利息支出約8000萬元，項目推進速度也會加快。

　　供不應(yīng)求，計劃光纖擴產(chǎn)。預(yù)計2012年光纖需求量將同比增長30%以上，光纖供應(yīng)緊張。亨通光電光纖拉絲塔也處于滿產(chǎn)狀態(tài)，下半年公司一方面計劃通過技改方式擴大產(chǎn)能，另一方面計劃新建6座拉絲塔，并將在年底及明年1季度陸續(xù)達產(chǎn)，屆時公司拉絲塔總數(shù)將達到25座，光纖產(chǎn)能約3000萬芯公里/年。

　　華泰證券維持公司“增持”評級。維持2012-2014年每股收益分別為1.72元、1.76元、2.12元的盈利預(yù)測。分析師認(rèn)為亨通光電主業(yè)有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長，毛利率還有提升的可能，在運營商采購中占有優(yōu)勢，以價換量的增長方式可能出現(xiàn)。增發(fā)事宜推進中，通過審批的可能性較高，明年利息支出將得到有效控制，募投項目推進速度也將加快。維持對公司“增持”的投資評級，建議投資者關(guān)注。

　　中天科技：預(yù)制棒產(chǎn)能釋放將加快

　　近日，華泰證券調(diào)研了中天科技，針對公司經(jīng)營情況，與公司高管進行了溝通。

　　預(yù)制棒產(chǎn)能釋放將加快。二季度公司光纖預(yù)制棒產(chǎn)能達到了200噸/年，三期年底達產(chǎn)，規(guī)?？蛇_400噸/年，而明年上半年就會通過技改方式將產(chǎn)能提高到 600噸/年，超過此前的預(yù)期。若按照目前預(yù)制棒的進口價計算，華泰證券預(yù)計2012、2013年預(yù)制棒對公司EPS將分別增厚0.03元、0.23元。

　　下半年光纖擴產(chǎn)到位。目前公司擁有光纖產(chǎn)能1300萬芯公里，光纜產(chǎn)能1500萬芯公里。光纖需求旺盛，同時公司為匹配預(yù)制棒-光纖-光纜的產(chǎn)能、為后續(xù)增長提供產(chǎn)能支持，計劃下半年進行技改并增加拉絲塔數(shù)量，年底光纖產(chǎn)能將達到約2000萬芯公里。

　　特種導(dǎo)線需求增加，海纜得到認(rèn)可。由于電網(wǎng)公司對改造老舊線路以及新建高壓線路的需求增加，今年高毛利率的特種導(dǎo)線收入有望增長30%，占電力纜收入比例將達到30%。中天海纜在獲得UJ、UQJ等國際認(rèn)證后，2011年中標(biāo)美國、意大利項目，確立了海纜市場地位，海外訂單日漸增多，預(yù)計可保證今明兩年海纜的快速增長。

　　射頻電纜盈利水平已經(jīng)回升。年初公司與中國移動重新簽訂射頻電纜合同，按照銅價確定了合理價格，射頻電纜毛利率從去年負(fù)值回歸到17-18%的正常水平。去年全年射頻電纜公司僅實現(xiàn)凈利潤200萬元，今年上半年便已實現(xiàn)了1255萬元，全年實現(xiàn)3000萬元的凈利潤并不困難。

　　維持“增持”評級。維持2012-2014年每股收益分別為0.60元、0.82元、1.01元的盈利預(yù)測，對應(yīng)2012年P(guān)E為13x，估值水平低。華泰證券認(rèn)為公司光纖光纜產(chǎn)品盈利漸強，海纜進入收獲期，射頻電纜盈利水平回升，高毛利率的特種導(dǎo)線收入占比提高，業(yè)績已回歸成長軌跡，建議投資者關(guān)注，維持 “增持”評級。

　　烽火通信：寬帶中國戰(zhàn)略一觸即發(fā) 烽火即將燎原

　　在數(shù)據(jù)流量爆增、設(shè)備加速升級、政策連續(xù)發(fā)力和競爭性投資多因素共振的作用下，國內(nèi)光通信行業(yè)投資2012年同比高速增長28%。2012年，海通證券，預(yù)計骨干網(wǎng)投資同比增長約14%，城域網(wǎng)投資同比增長36%，接入網(wǎng)投資同比增長27%。

　　海通證券估計八部委聯(lián)合起草的《寬帶中國戰(zhàn)略實施方案》有望于9月份推出，將實現(xiàn)各部門之間的利益平衡，掃清寬帶中國實施上的各種體制障礙(如物業(yè)進場費)，驅(qū)動各部門在寬帶中國戰(zhàn)略上的聯(lián)合發(fā)力。

　　光通信設(shè)備行業(yè)盈利空間打開。上游由于行業(yè)格局分散和技術(shù)進步，光通信器件價格逐年下降；下游運營商集采招標(biāo)中，主要競爭對手已從“規(guī)模”向“利潤”轉(zhuǎn)移，行業(yè)競爭趨緩。

　　公司光通信市場份額持續(xù)提升。烽火通信骨干網(wǎng)產(chǎn)品已緊跟華為占據(jù)領(lǐng)先地位，40G實現(xiàn)市場規(guī)模突破，100G產(chǎn)品運營商測試結(jié)果領(lǐng)先。城域網(wǎng)產(chǎn)品PTN市場實現(xiàn)三分天下有其一，IPRAN市場份額穩(wěn)步提升。PON設(shè)備市場，公司憑借卓越成本控制能力、GPON和EPON產(chǎn)品均衡布局實現(xiàn)市場份額的快速提升；ODN產(chǎn)品布局日臻完善，未來市場規(guī)模突破可期。

　　盈利預(yù)測與投資建議：公司2011年EPS1.01元，海通證券預(yù)測公司 2012-2013年EPS分別為1.37元和1.85元，2年CAGR35.4%?？紤]光通信行業(yè)高度景氣，光通信設(shè)備行業(yè)盈利能力提升，公司市場份額持續(xù)突破的趨勢(財苑)，海通證券給予公司2012年25倍目標(biāo)PE，對應(yīng)公司6個月目標(biāo)價34.25元，“增持”評級。假設(shè)公司增發(fā)4219萬股，2012-2013增發(fā)后攤薄EPS為1.25元，1.69元。

　　主要不確定因素：國內(nèi)三大運營商光通信投資低于預(yù)期，公司市場份額拓展低于預(yù)期，公司主營業(yè)務(wù)毛利率下滑超預(yù)期。