通鼎光電:收入繼續(xù)快速增長,毛利率環(huán)比回升

        通鼎光電三季報公司實現(xiàn)總收入21億元,同比增長61.09%,歸屬上市公司股東凈利潤1.12億元,同比下降0.01%。綜合毛利率為19.31%,同比下降了3.17個百分點,環(huán)比提升1.59個百分點。EPS為0.42元,公司預(yù)計全年凈利潤增長-20%到10%。

        收入增長來自通信光纜、室內(nèi)軟光纜和射頻電纜的銷售量大幅增長。公司今年的光纖擴產(chǎn)計劃為50%。
毛利率同比下降的原因是2012年光纖招標(biāo)價格較低,導(dǎo)致營業(yè)成本增長幅度超過收入增幅;毛利率環(huán)比改善的原因是新建光纖生產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率上升和室內(nèi)軟光纜業(yè)務(wù)銷售量增長帶來規(guī)模效應(yīng)。

        費用率環(huán)比提升。三季度管理費用同比增加了66.85%,主要原因是隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模不斷擴大,管理人員崗位增加,人員薪酬及折舊費用、研究開發(fā)費用增長較快。資產(chǎn)負(fù)債率的提升和應(yīng)收賬款占比的居高不下帶來財務(wù)費用率提高。

        預(yù)計全年收入增速達(dá)到40%,主要是由光纜、軟光纜和射頻電纜業(yè)務(wù)的出貨量增長驅(qū)動,光纖出貨價格仍將保持低位。管理費用率與銷售費用率將保持同比穩(wěn)定,四季度財務(wù)費用率同比上升,環(huán)比下降。我們預(yù)計全年凈利潤增長5%-10%可能性較高。

        主要風(fēng)險:光纖價格繼續(xù)下跌、電纜下跌超預(yù)期、產(chǎn)能利用率上升緩慢。