大唐電信獲華平創(chuàng)投7000萬美金為TD-SCDMA輸血

　　見習記者張 翔 北京報道
　　6月1日，一筆3000萬美金的資金開始流入大唐電信(600198.SH)的帳面。
　　這是大唐電信通過向華平創(chuàng)投公司發(fā)行可轉換債券，將旗下公司大唐微電子的股權轉讓之后獲得的首批資金。而華平支付此項交易的資金共分兩次，在6月1日向大唐支付3000萬美元后，剩余4000萬美元將在2005年6月之前支付。
　　盡管直到上周五，大唐電信將它與華平創(chuàng)投的交易計劃提交中關村管委會。大唐電信副總裁李大偉對記者說，如無意外，這項涉及7000萬美金的私募計劃將在本周內獲批。
　　以大唐微電子38.64%的股份換取華平7000萬美金的交易中，大唐電信下屬子公司大唐微電子再次充當了大唐的資金源泉。同時這項交易也為大唐微電子的上市打通了渠道。
　　大唐微電子迂回上市
 　“在大唐微電子完成這次交易之后，實際上大唐電信已經打通了海外資金運作的平臺?！必撠?A href="http://getprofitprime.com/site/CN/Search.aspx?page=1&keywords=%e5%a4%a7%e5%94%90%e7%94%b5%e4%bf%a1&column_id=ALL&station=%E5%85%A8%E9%83%A8" target="_blank">大唐電信財務和資本運作的李大偉這樣告訴記者。他沒有否認大唐微電子今后可能上市的意圖。
  　李所指的資本運作平臺實際上是指大唐電信(香港)有限公司的全資子公司。后者也是大唐電信的全資子公司。
  　而華平與大唐電信之間的交易，雙方是通過發(fā)行可轉換債券來完成的。其具體的實施辦法是：
  　大唐電信將其持有的大唐微電子31.71%股權以8200萬元的價格轉讓給大唐電信(控股)，5%的股權以1300萬元的價格轉讓給華平中國投資。其中華平中國投資是華平創(chuàng)投的全資子公司。
  　第二步，是大唐電信(控股)分兩次共向華平創(chuàng)投旗下的八家機構發(fā)行總值為7000萬美元的可轉換債券。如果可轉債全部轉股后，華平將總共獲得大唐電信(控股)約38.64%的股權，大唐電信(香港)在大唐電信(控股)的股權將變?yōu)?1.36%。
  　李大偉對記者稱：大唐電信(控股)發(fā)行可轉債獲得的資金將用于增持大唐微電子的股權至95%，同時這部分資金還將主要用于對大唐微電子的投資。
  　至此，大唐微電子的資產已經被注入大唐電信控股，而大唐電信控股是大唐為進行此項交易而在BVI注冊的全資子公司。
  　李大偉透露：目前只是搭好了資本運作的平臺，而對于具體今后的上市事宜，還要由集團公司決定。
  　但當記者問及發(fā)行可轉債的執(zhí)行時，李表示：在所有投資到賬之后，華平即可執(zhí)行可轉債。但大唐希望的是華平在微電子上市之后，再執(zhí)行可轉債。
  　為TD-SCDMA輸血
  　2003年，大唐電信為了其下屬公司大唐微電子的發(fā)展考慮，即已經開始了計劃引進投資的考察。在這期間大唐電信先后與德意志銀行、麥肯錫等多家金融機構進行過接觸。
    李大偉稱：大唐電信當時的目標就是尋找有利于大唐微電子成為國際化公司、同時有利于微電子技術提升的資本進入。而華平的出現正是符合大唐電信要求的合適對象。
    而華平方面也顯示了相當的誠意：雙方交易中以1300萬元的價格購入大唐微電子5%的股權。而根據大唐方面的介紹，華平方面表示在國內2年之內將不考慮類似其他項目，并將對這一項目跟進到底。
    事實上，在此期間曾有一家地處東北的民營企業(yè)曾表示愿意出1億美金入股大唐微電子，同時承諾不參與大唐微電子的經營。但大唐電信內部經過評估，認為這家企業(yè)對于提升大唐微電子的價值沒有幫助，因而雙方沒有發(fā)生接觸。
    事實上，有通訊業(yè)內人士指出，大唐出售微電子明顯是在為大唐移動的TD-SCDMA輸血。盡管大唐移動公司已經脫離大唐電信成為獨立的公司，但其主體部分仍由大唐中央研究院構成。而在大唐移動的核心技術TD-SCDMA尚未產業(yè)化之前，大唐移動是缺乏造血能力的。其目前運營資金主要依靠大唐集團。
    而從去年開始，TD-SCDMA產業(yè)化進入關鍵階段，但僅有1.5億元注冊資本的大唐移動資金鏈極為緊張，盡管國家部委已經計劃投資數億元向大唐移動輸血。大唐移動去年也委托中銀國際為其在海外私募，但沒有得到國家明確支持的TD-SCDMA前景不明，海外投資者采取了觀望態(tài)度。
    目前，根據該公司內部的估計，大唐移動今年還需要10億元左右的資金。
    2003年，大唐電信凈利潤為-1.87億元，作為大唐集團的主體，大唐電信已無力再為移動輸血。只有將旗下盈利情況良好的大唐微電子拿出來“再賣一次”。
    有沒有賤賣？
    對于這筆關聯交易，無論是投資者還是媒體早已議論紛紛。
    由于此前對于對于大唐微電子資產評估的結果為2.61億元，這也因此成為了大唐微電子發(fā)行可轉債債券的價格基礎。
    盡管大唐電信轉讓大唐微電子股權后大幅溢價，但還是有投資者質疑此項交易。而質疑的核心主要是在于大唐電信的轉讓價格?！?BR>    在大唐電信控股的6家子公司中，大唐微電子對公司的利潤貢獻最大。作為大唐電信控股85%的子公司，大唐微電子在2003年度的主營業(yè)務收入達到5.32億元，其利潤達到1.79億元。在大唐電信該財年虧損的情況下，大唐微電子為大唐電信提供了90%以上的利潤。顯然大唐微電子是上市公司最優(yōu)質的資產。
    而從產品來看，大唐微電子在SIM卡智能卡產品上處于領先地位。2003年，大唐微電子在高端SIM卡市場中的占有率排名第一，市場份額達到70%。
    同時，由于第二代智能身份證的全面換發(fā)，大唐微電子成為指定的四家生產商之一，其身份證專用芯片將在2004年全面進入第二代身份證市場。而這一新市場，也將保證大唐微電子在2004年的利潤。
    大唐電信副總裁易曉兵稱：2004年大唐微電子的收益一定超過2003年。
    正是由于大唐微電子穩(wěn)定的利潤和快速的發(fā)展，給了大唐電信將微電子“再賣一次”的保證。然而投資者則普遍認為，大唐微電子從今年業(yè)績來看發(fā)展空間很大，盈利能力也一直在增長，因此大唐微電子完全可以賣出更好的價格。
    而記者在向一位證券分析師詢問此事時，這位人士表示：具體定價是否合適，還要看交易的債權說明書。
    作為這筆交易的直接負責人，李大偉告訴記者：大唐電信認為這個價格基本是合理的，12倍的市盈率也合適的，同時這一數字也排在近兩年來國內私募市場市盈率的前列。但對投資者關心的可轉債的轉股期限，李并未透露。
    李大偉表示：對于價格的確定，許多人都有個人的看法，但從雙方合作的具體內容來看，大唐電信并沒有吃虧。李向記者透露：事實上華平方面放棄了分紅，同時專注于為大唐微電子提供海外競爭力。
    李同時表示：“在與許多小股東就細節(jié)溝通后，很多人已經不再認為此項交易吃虧。”