大唐電信獲華平創(chuàng)投7000萬美金為TD-SCDMA輸血

　　見習(xí)記者張 翔 北京報(bào)道
　　6月1日，一筆3000萬美金的資金開始流入大唐電信(600198.SH)的帳面。
　　這是大唐電信通過向華平創(chuàng)投公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，將旗下公司大唐微電子的股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后獲得的首批資金。而華平支付此項(xiàng)交易的資金共分兩次，在6月1日向大唐支付3000萬美元后，剩余4000萬美元將在2005年6月之前支付。
　　盡管直到上周五，大唐電信將它與華平創(chuàng)投的交易計(jì)劃提交中關(guān)村管委會(huì)。大唐電信副總裁李大偉對記者說，如無意外，這項(xiàng)涉及7000萬美金的私募計(jì)劃將在本周內(nèi)獲批。
　　以大唐微電子38.64%的股份換取華平7000萬美金的交易中，大唐電信下屬子公司大唐微電子再次充當(dāng)了大唐的資金源泉。同時(shí)這項(xiàng)交易也為大唐微電子的上市打通了渠道。
　　大唐微電子迂回上市
 　“在大唐微電子完成這次交易之后，實(shí)際上大唐電信已經(jīng)打通了海外資金運(yùn)作的平臺(tái)?！必?fù)責(zé)大唐電信財(cái)務(wù)和資本運(yùn)作的李大偉這樣告訴記者。他沒有否認(rèn)大唐微電子今后可能上市的意圖。
  　李所指的資本運(yùn)作平臺(tái)實(shí)際上是指大唐電信(香港)有限公司的全資子公司。后者也是大唐電信的全資子公司。
  　而華平與大唐電信之間的交易，雙方是通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券來完成的。其具體的實(shí)施辦法是：
  　大唐電信將其持有的大唐微電子31.71%股權(quán)以8200萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給大唐電信(控股)，5%的股權(quán)以1300萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給華平中國投資。其中華平中國投資是華平創(chuàng)投的全資子公司。
  　第二步，是大唐電信(控股)分兩次共向華平創(chuàng)投旗下的八家機(jī)構(gòu)發(fā)行總值為7000萬美元的可轉(zhuǎn)換債券。如果可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股后，華平將總共獲得大唐電信(控股)約38.64%的股權(quán)，大唐電信(香港)在大唐電信(控股)的股權(quán)將變?yōu)?1.36%。
  　李大偉對記者稱：大唐電信(控股)發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲得的資金將用于增持大唐微電子的股權(quán)至95%，同時(shí)這部分資金還將主要用于對大唐微電子的投資。
  　至此，大唐微電子的資產(chǎn)已經(jīng)被注入大唐電信控股，而大唐電信控股是大唐為進(jìn)行此項(xiàng)交易而在BVI注冊的全資子公司。
  　李大偉透露：目前只是搭好了資本運(yùn)作的平臺(tái)，而對于具體今后的上市事宜，還要由集團(tuán)公司決定。
  　但當(dāng)記者問及發(fā)行可轉(zhuǎn)債的執(zhí)行時(shí)，李表示：在所有投資到賬之后，華平即可執(zhí)行可轉(zhuǎn)債。但大唐希望的是華平在微電子上市之后，再執(zhí)行可轉(zhuǎn)債。
  　為TD-SCDMA輸血
  　2003年，大唐電信為了其下屬公司大唐微電子的發(fā)展考慮，即已經(jīng)開始了計(jì)劃引進(jìn)投資的考察。在這期間大唐電信先后與德意志銀行、麥肯錫等多家金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行過接觸。
    李大偉稱：大唐電信當(dāng)時(shí)的目標(biāo)就是尋找有利于大唐微電子成為國際化公司、同時(shí)有利于微電子技術(shù)提升的資本進(jìn)入。而華平的出現(xiàn)正是符合大唐電信要求的合適對象。
    而華平方面也顯示了相當(dāng)?shù)恼\意：雙方交易中以1300萬元的價(jià)格購入大唐微電子5%的股權(quán)。而根據(jù)大唐方面的介紹，華平方面表示在國內(nèi)2年之內(nèi)將不考慮類似其他項(xiàng)目，并將對這一項(xiàng)目跟進(jìn)到底。
    事實(shí)上，在此期間曾有一家地處東北的民營企業(yè)曾表示愿意出1億美金入股大唐微電子，同時(shí)承諾不參與大唐微電子的經(jīng)營。但大唐電信內(nèi)部經(jīng)過評估，認(rèn)為這家企業(yè)對于提升大唐微電子的價(jià)值沒有幫助，因而雙方?jīng)]有發(fā)生接觸。
    事實(shí)上，有通訊業(yè)內(nèi)人士指出，大唐出售微電子明顯是在為大唐移動(dòng)的TD-SCDMA輸血。盡管大唐移動(dòng)公司已經(jīng)脫離大唐電信成為獨(dú)立的公司，但其主體部分仍由大唐中央研究院構(gòu)成。而在大唐移動(dòng)的核心技術(shù)TD-SCDMA尚未產(chǎn)業(yè)化之前，大唐移動(dòng)是缺乏造血能力的。其目前運(yùn)營資金主要依靠大唐集團(tuán)。
    而從去年開始，TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)化進(jìn)入關(guān)鍵階段，但僅有1.5億元注冊資本的大唐移動(dòng)資金鏈極為緊張，盡管國家部委已經(jīng)計(jì)劃投資數(shù)億元向大唐移動(dòng)輸血。大唐移動(dòng)去年也委托中銀國際為其在海外私募，但沒有得到國家明確支持的TD-SCDMA前景不明，海外投資者采取了觀望態(tài)度。
    目前，根據(jù)該公司內(nèi)部的估計(jì)，大唐移動(dòng)今年還需要10億元左右的資金。
    2003年，大唐電信凈利潤為-1.87億元，作為大唐集團(tuán)的主體，大唐電信已無力再為移動(dòng)輸血。只有將旗下盈利情況良好的大唐微電子拿出來“再賣一次”。
    有沒有賤賣？
    對于這筆關(guān)聯(lián)交易，無論是投資者還是媒體早已議論紛紛。
    由于此前對于對于大唐微電子資產(chǎn)評估的結(jié)果為2.61億元，這也因此成為了大唐微電子發(fā)行可轉(zhuǎn)債債券的價(jià)格基礎(chǔ)。
    盡管大唐電信轉(zhuǎn)讓大唐微電子股權(quán)后大幅溢價(jià)，但還是有投資者質(zhì)疑此項(xiàng)交易。而質(zhì)疑的核心主要是在于大唐電信的轉(zhuǎn)讓價(jià)格?！?BR>    在大唐電信控股的6家子公司中，大唐微電子對公司的利潤貢獻(xiàn)最大。作為大唐電信控股85%的子公司，大唐微電子在2003年度的主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到5.32億元，其利潤達(dá)到1.79億元。在大唐電信該財(cái)年虧損的情況下，大唐微電子為大唐電信提供了90%以上的利潤。顯然大唐微電子是上市公司最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。
    而從產(chǎn)品來看，大唐微電子在SIM卡智能卡產(chǎn)品上處于領(lǐng)先地位。2003年，大唐微電子在高端SIM卡市場中的占有率排名第一，市場份額達(dá)到70%。
    同時(shí)，由于第二代智能身份證的全面換發(fā)，大唐微電子成為指定的四家生產(chǎn)商之一，其身份證專用芯片將在2004年全面進(jìn)入第二代身份證市場。而這一新市場，也將保證大唐微電子在2004年的利潤。
    大唐電信副總裁易曉兵稱：2004年大唐微電子的收益一定超過2003年。
    正是由于大唐微電子穩(wěn)定的利潤和快速的發(fā)展，給了大唐電信將微電子“再賣一次”的保證。然而投資者則普遍認(rèn)為，大唐微電子從今年業(yè)績來看發(fā)展空間很大，盈利能力也一直在增長，因此大唐微電子完全可以賣出更好的價(jià)格。
    而記者在向一位證券分析師詢問此事時(shí)，這位人士表示：具體定價(jià)是否合適，還要看交易的債權(quán)說明書。
    作為這筆交易的直接負(fù)責(zé)人，李大偉告訴記者：大唐電信認(rèn)為這個(gè)價(jià)格基本是合理的，12倍的市盈率也合適的，同時(shí)這一數(shù)字也排在近兩年來國內(nèi)私募市場市盈率的前列。但對投資者關(guān)心的可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股期限，李并未透露。
    李大偉表示：對于價(jià)格的確定，許多人都有個(gè)人的看法，但從雙方合作的具體內(nèi)容來看，大唐電信并沒有吃虧。李向記者透露：事實(shí)上華平方面放棄了分紅，同時(shí)專注于為大唐微電子提供海外競爭力。
    李同時(shí)表示：“在與許多小股東就細(xì)節(jié)溝通后，很多人已經(jīng)不再認(rèn)為此項(xiàng)交易吃虧?！?