中興通訊 歐美市場表現(xiàn)或超預期

        國金證券[22.44 -0.66%]認為，危機見底的預期日益強烈，新興市場電信投資將率先反彈，中興通訊[28.10 -0.88%](000063，收盤價28.10元)海外市場下半年將重回升勢。市場對于金融危機見底的預期日益強烈，國際資本重新流入部分基礎(chǔ)面穩(wěn)健的新興市場如南美和亞非國家，而東歐和中亞國家外債負擔較重，違約風險依然高企，并不被外圍資金看好。 

        2009年一季度中興海外業(yè)務增速預計為4.1%，2009年二季度海外收入增速預計為18.6%，2009年下半年海外增長主要動力來自于經(jīng)濟率先復蘇或資源出口型新興市場如巴西、印度、俄羅斯以及非洲石油產(chǎn)國如阿爾及利亞、埃塞俄比亞、利比亞、尼日利亞等。 

        中興的國際綜合競爭力連續(xù)3年持續(xù)提升，2009年~2010年中興有望成為全球電信市場最具成長潛力的公司。2009年中興占全球電信設(shè)備及終端市場份額預計為3.0%(2008年2.25%、2007年1.59%)：2009年全球電信設(shè)備及終端主要廠商合計收入預計為2848億美元，較2008年下滑-1.24%，然而，2009年中興收入預計為85億美金，逆勢增長30%以上。另外，2009年中興無線系統(tǒng)占全球份額由2008年6%將提升到2009年的9.3%。2009年全球電信市場增長的亮點在中國的3G投資，而中興在國內(nèi)3G份額總體最大，TD份額35%、CDMA份額40%、WCDMA為21%。 

        公司正處上升階段 

        從企業(yè)生命周期看，2009年~2011年中興正處于上升階段的盛年期，2012年將進入成熟期。未來3年公司仍具廣闊的成長空間，區(qū)域發(fā)展空間看歐洲和美洲發(fā)達市場的有效突破，業(yè)務空間看WCDMA、數(shù)據(jù)通信和固網(wǎng)等市場份額提升。 

        從固網(wǎng)全球份額看，2008年中興固網(wǎng)份額約3.46%，2009年預計為4.4%；從數(shù)據(jù)與光通信份額看，2008年公司占全球份額為2.9%，2009年份額預計為3.40%，份額增長動力來自于亞洲和中東非洲等新興市場需求拉動；從區(qū)域分布特征看，2009年中興無線系統(tǒng)占歐洲份額預計為1.2%、北美僅為0.32%；2009年中興數(shù)據(jù)與光通信占歐洲份額預計為0.23%，而北美份額0.14%。 

        2009年公司增長亮點在于國內(nèi)3G系統(tǒng)投資和3G終端的爆炸性增長，2010年主要增長動力來自于新興市場的恢復性增長，2011年公司的可持續(xù)增長關(guān)鍵看歐美發(fā)達市場的有效突破。2009年，中興業(yè)務收入預計為576億元(增速30.1%)，EPS預計為1.39元(增速46.2%)；2010年，收入預計為686億元(增速19%)，EPS預計為1.83元，同比增速31.7%。國金證券建議買入，目標價34.75元~41.7元，超預期看歐美發(fā)達市場的突破。