中興通訊 歐美市場(chǎng)表現(xiàn)或超預(yù)期

        國(guó)金證券[22.44 -0.66%]認(rèn)為，危機(jī)見(jiàn)底的預(yù)期日益強(qiáng)烈，新興市場(chǎng)電信投資將率先反彈，中興通訊[28.10 -0.88%](000063，收盤價(jià)28.10元)海外市場(chǎng)下半年將重回升勢(shì)。市場(chǎng)對(duì)于金融危機(jī)見(jiàn)底的預(yù)期日益強(qiáng)烈，國(guó)際資本重新流入部分基礎(chǔ)面穩(wěn)健的新興市場(chǎng)如南美和亞非國(guó)家，而東歐和中亞國(guó)家外債負(fù)擔(dān)較重，違約風(fēng)險(xiǎn)依然高企，并不被外圍資金看好。 

        2009年一季度中興海外業(yè)務(wù)增速預(yù)計(jì)為4.1%，2009年二季度海外收入增速預(yù)計(jì)為18.6%，2009年下半年海外增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿?lái)自于經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇或資源出口型新興市場(chǎng)如巴西、印度、俄羅斯以及非洲石油產(chǎn)國(guó)如阿爾及利亞、埃塞俄比亞、利比亞、尼日利亞等。 

        中興的國(guó)際綜合競(jìng)爭(zhēng)力連續(xù)3年持續(xù)提升，2009年~2010年中興有望成為全球電信市場(chǎng)最具成長(zhǎng)潛力的公司。2009年中興占全球電信設(shè)備及終端市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)為3.0%(2008年2.25%、2007年1.59%)：2009年全球電信設(shè)備及終端主要廠商合計(jì)收入預(yù)計(jì)為2848億美元，較2008年下滑-1.24%，然而，2009年中興收入預(yù)計(jì)為85億美金，逆勢(shì)增長(zhǎng)30%以上。另外，2009年中興無(wú)線系統(tǒng)占全球份額由2008年6%將提升到2009年的9.3%。2009年全球電信市場(chǎng)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)在中國(guó)的3G投資，而中興在國(guó)內(nèi)3G份額總體最大，TD份額35%、CDMA份額40%、WCDMA為21%。 

        公司正處上升階段 

        從企業(yè)生命周期看，2009年~2011年中興正處于上升階段的盛年期，2012年將進(jìn)入成熟期。未來(lái)3年公司仍具廣闊的成長(zhǎng)空間，區(qū)域發(fā)展空間看歐洲和美洲發(fā)達(dá)市場(chǎng)的有效突破，業(yè)務(wù)空間看WCDMA、數(shù)據(jù)通信和固網(wǎng)等市場(chǎng)份額提升。 

        從固網(wǎng)全球份額看，2008年中興固網(wǎng)份額約3.46%，2009年預(yù)計(jì)為4.4%；從數(shù)據(jù)與光通信份額看，2008年公司占全球份額為2.9%，2009年份額預(yù)計(jì)為3.40%，份額增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自于亞洲和中東非洲等新興市場(chǎng)需求拉動(dòng)；從區(qū)域分布特征看，2009年中興無(wú)線系統(tǒng)占?xì)W洲份額預(yù)計(jì)為1.2%、北美僅為0.32%；2009年中興數(shù)據(jù)與光通信占?xì)W洲份額預(yù)計(jì)為0.23%，而北美份額0.14%。 

        2009年公司增長(zhǎng)亮點(diǎn)在于國(guó)內(nèi)3G系統(tǒng)投資和3G終端的爆炸性增長(zhǎng)，2010年主要增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自于新興市場(chǎng)的恢復(fù)性增長(zhǎng)，2011年公司的可持續(xù)增長(zhǎng)關(guān)鍵看歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)的有效突破。2009年，中興業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)為576億元(增速30.1%)，EPS預(yù)計(jì)為1.39元(增速46.2%)；2010年，收入預(yù)計(jì)為686億元(增速19%)，EPS預(yù)計(jì)為1.83元，同比增速31.7%。國(guó)金證券建議買入，目標(biāo)價(jià)34.75元~41.7元，超預(yù)期看歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)的突破。