劍橋科技業(yè)績說明會：馬來西亞產(chǎn)能擴張目前按計劃進行中

  ICC訊 2023年10月25日，上海劍橋科技股份有限公司召開了“2023年第三季度業(yè)績說明會”。公司董事長兼總經(jīng)理Gerald G Wong先生、董事副總經(jīng)理兼董事會秘書謝沖先生、獨立董事姚明龍先生、副總經(jīng)理兼財務(wù)負責(zé)人侯文超先生共同參加了本次說明會，廣泛聽取了投資者的意見和建議，并在信息披露允許的范圍內(nèi)就投資者普遍關(guān)注的問題進行了回答。其中提到高端光模塊在手訂單占公司目前訂單總金額的15%左右。馬來西亞產(chǎn)能擴張目前按計劃進行中，符合客戶要求。

  本次說明會中投資者提出的主要問題及回復(fù)整理如下：

  問：硅光LPO利潤好，優(yōu)勢又很大，預(yù)計什么時候可以批量發(fā)貨?

  答：預(yù)計從2024年下半年開始，取決于交換機廠家的實際應(yīng)用部署和LPO的成熟度。

  問：由于市場對整個AI產(chǎn)業(yè)的預(yù)期比較高，從而在今年上半年大幅推高了公司的股價，這主要是因為公司的光模塊是AI產(chǎn)業(yè)中不可或缺的重要一環(huán)，但公司三季度業(yè)績營收下跌，凈利虧損，這樣的表現(xiàn)并沒有回饋市場對公司的預(yù)期與熱情。從公司披露的信息看，過去的業(yè)績表現(xiàn)主要是因為客戶下單并未體現(xiàn)出市場的預(yù)期，那么請問公司如何看待四季度以及未來客戶對公司產(chǎn)品中光模塊和AI產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品的需求與潛力?

  答：光模塊供需需求狀況，是反應(yīng)客戶在整個產(chǎn)業(yè)鏈布局投入的晴雨表，只要AI產(chǎn)業(yè)鏈仍然被看好，光模塊的需求就是旺盛的。公司光模塊業(yè)務(wù)占整體業(yè)務(wù)收入的比重較小，對公司三季度業(yè)績下降的影響相應(yīng)也較小。

  問、3季度業(yè)績暴跌，說是推遲發(fā)貨導(dǎo)致，那4季度推遲發(fā)貨部分是否會正常發(fā)貨?還有公司在手訂單是否充足?高端光模塊現(xiàn)在占比多少?

  答：從目前在手訂單與預(yù)測情況看，今年四季度主要客戶提貨需求逐步回暖。公司當前在手訂單處在正常水平，其中短期訂單占比較高，主要客戶為控制成品庫存依據(jù)前期提供的預(yù)測與交付周期持續(xù)滾動下達訂單。 高端光模塊在手訂單占公司目前訂單總金額的15%左右。

  問：貴公司聲稱在手訂單充足，在手訂單遠超去年，為什么業(yè)績下滑如此嚴重?

  答：公司各主要客戶繼續(xù)降低運營所需的周轉(zhuǎn)庫存而推遲提貨，導(dǎo)致公司2023年前三季度總體發(fā)貨量和發(fā)貨金額同比有所下降。

  問：什么原因?qū)е氯径葮I(yè)績下滑

  答：詳見公司于2023年10月20日披露的《2023年第三季度報告》之“三、其他提醒事項”章節(jié)。

  問：公司1.6T是否送樣?

  答：公司的1.6T光模塊在研發(fā)中。

  問：請問董秘，三季報匯兌損失是如何產(chǎn)生的?同期人民幣匯率是升值的。

  答：公司各資產(chǎn)負債表日以美元核算的流動資產(chǎn)余額大于負債余額，人民幣兌美元升值即形成匯兌損失。

  問：請問黃董事長，近日，上海市發(fā)布進一步推進新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行動方案(2023—2026年)，其中提到建設(shè)以5G-A和萬兆光網(wǎng)為標志的全球雙萬兆城市。此方案是否利好貴公司業(yè)務(wù)?

  答：當然是利好，對通信網(wǎng)絡(luò)任何形式的政策支持都會推動需求增加和產(chǎn)品的升級換代，對劍橋這種聚焦光通信的設(shè)備廠家來說是個利好消息。

  問：上次說思科的800G光模塊尚在認證中，3個月過去了，通過沒有

  答：已經(jīng)通過，準備量產(chǎn)。

  問：Q3營收環(huán)比有所下滑，毛利率環(huán)比下滑4個百分點的原因是什么?

  答：Q3的營收減少原因包括：1、公司進一步減少了JDM業(yè)務(wù);2、客戶推遲提貨;3、客戶放緩下單節(jié)奏，因此三季度總體發(fā)貨量和發(fā)貨金額有所下降。2023年第三季度營業(yè)收入金額較小，固定成本攤薄效應(yīng)減弱。另外因季度不是完整的核算周期，產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)存在差異，各季度毛利率差異存在一定偶發(fā)性。年初至報告期末，公司整體業(yè)務(wù)毛利率較去年同期提高了7.52個百分點。

  問：行業(yè)國內(nèi)外400G/800G LPO的進展?

  答：LPO是今年光模塊的技術(shù)熱點，2023年上半年的熱點主要集中在光模塊制造商和芯片供應(yīng)商上，具體的工作包括LPO技術(shù)方案的設(shè)計、優(yōu)化、變更、以及LPO芯片供應(yīng)商的多樣化等內(nèi)容;下半年更多的交換機廠家參加到LPO光模塊的摸底測試、聯(lián)合調(diào)試、樣品認證等活動中來。后續(xù)，尤其年底到明年，應(yīng)該是模塊制造商、系統(tǒng)測試商和標準組織之間更多互動的過程。

  問：公司馬來西亞產(chǎn)能的擴張節(jié)奏如何?

  答：馬來西亞產(chǎn)能擴張目前按計劃進行中，符合客戶要求。從2023年第四季度開始包括2024年全年，馬來西亞產(chǎn)能將大幅度提升，并且主要集中于400G和800G產(chǎn)品。

  問：如何看待行業(yè)硅光在2024年出貨的情況?

  答：硅光作為高速光模塊主流技術(shù)之一，和傳統(tǒng)EML一樣得到了快速發(fā)展，尤其伴隨400G和800G光模塊需求量的增加而批量商業(yè)應(yīng)用。在2024年，我們更看好硅光在800G光模塊及LPO領(lǐng)域的應(yīng)用。另外，基于硅光單模的方案取代基于100G波特率的VCSEL多模光模塊在數(shù)據(jù)中心包括AI矩陣的規(guī)模應(yīng)用，也是最近熱門的2024年技術(shù)方向。總之，硅光在2024年的出貨更被行業(yè)人士看好。

  問：公司目前800G的在手/意向訂單以及發(fā)貨情況?

  答：主要是設(shè)備廠商及設(shè)備廠商服務(wù)的超算數(shù)據(jù)中心。受限于NDA，無法透露具體信息。

  問：當前100G EML、CW激光器的供應(yīng)格局怎么樣?CW激光器目前價格

  的情況如何?一個硅光模塊可能需要多少CW激光器?

  答：激光器的供應(yīng)格局，在2023年沒有發(fā)生根本性的改變，高速激光器整體上仍然是海外廠家占據(jù)主流，但是國內(nèi)廠商也在快速趕上。投資者如想了解國內(nèi)激光器廠家的更多狀況，建議關(guān)注例如西安源杰、鄭州仕佳等國內(nèi)主流激光器公司。 在硅光模塊里，通常是1個CW激光器驅(qū)動1個或2個或4個光路，取決于設(shè)計方案。

  問：如何展望公司寬帶、無線終端的業(yè)務(wù)情況?

  答：Wi-Fi產(chǎn)品線，年初面臨的行業(yè)庫存問題基本解決。Wi-Fi 7升級的需求逐步迸發(fā)，公司的Wi-Fi 7產(chǎn)品已自第三季度開始發(fā)貨，預(yù)計將帶動2024年銷售的增長。5G小基站方面，全球市場發(fā)展較為緩慢，仍以零散訂單居多。公司積極支持客戶，爭取各項機會，預(yù)計2024年銷售保持穩(wěn)定。公司的寬帶業(yè)務(wù)逐漸從傳統(tǒng)2.5G PON轉(zhuǎn)向10G PON，不管是從研發(fā)還是發(fā)貨量。公司同時開展了25G/50G PON的預(yù)研工作。預(yù)計整體的市場情況，10G PON的出貨量會逐步增加，盈利能力也會有所增加?？蛻舻男枨笤谌甑姆植家矔呌谄骄?，不會再出現(xiàn)集中去庫存的情況。

  問：公司Q3營收利潤較前兩季度有較大波動，主要原因是什么?

  答：客戶推遲提貨，放緩下單節(jié)奏，Q3總體發(fā)貨量和發(fā)貨金額有所下降;匯率變動對匯兌損益的影響，2023年上半年累計匯兌收益4,518.56萬元人民幣，第三季度匯兌損失為1,159.26萬元人民幣。

  問：展望四季度看經(jīng)營趨勢如何?較三季度會有明顯改善嗎?

  答：從目前在手訂單與預(yù)測情況看，今年四季度主要客戶訂單及提貨需求逐步回暖，較三季度會有改善。

  問：目前公司產(chǎn)品收入占比結(jié)構(gòu)如何?Q3毛利率明顯下滑是什么原因?

  答：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不便回答。因季度不是完整的核算周期，產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)存在差異，各季度毛利率差異存在一定偶發(fā)性。年初至報告期末，公司整體業(yè)務(wù)毛利率較去年同期提高了7.52個百分點。

  問：公司如何看到明年400G和800G整體市場前景，總體需求情況如何?

  答：公司看好400G和800G光模塊的2024年的市場前景，綜合多家客戶的需求，800G光模塊將持續(xù)快速增長，400G光模塊保持微長的態(tài)勢。

  問：公司目前硅光方案客戶驗證情況如何?目前是否有看到客戶有明確給出400G/800G硅光方案需求?

  答：400G硅光模塊通過了幾家客戶的驗證，另外有幾家客戶正在驗證，部分客戶有比較明確的需求;800G硅光模塊客戶正在驗證測試，有前瞻性需求。

  問：LPO目前驗證是否順利?市場有傳聞LPO行業(yè)進展較之前預(yù)期的慢，公司如何看待?

  答：LPO的驗證還在進行中，和客戶的聯(lián)調(diào)也沒有放緩，進展符合預(yù)期。

  問：傳統(tǒng)產(chǎn)品在北美光纖入戶滲透率逐步提升后，后續(xù)增速是否會受到影響?盈利能力能否維持?

  答：北美光纖入戶的滲透率遠低于中國，傳統(tǒng)2.5G PON的覆蓋率并不高，很多還是銅線接入。但是北美很多運營商打算跳過2.5G PON，直接部署10G PON。這也就是為什么目前全球XGS PON(10G對稱GPON)部署量最大的就在北美。再加上美國政府的寬帶支持計劃，預(yù)計增速不會受影響。盈利能力是一項綜合能力，不僅僅包括發(fā)貨數(shù)量，產(chǎn)品的價格，還有產(chǎn)品的迭代和成本優(yōu)化，這些都是公司優(yōu)勢。

  問：公司未來的產(chǎn)能是如何布局的?會專門去應(yīng)對800G擴產(chǎn)嗎?東南亞工廠會主要出高速光模塊嗎?

  答：公司目前重點提升400G和800G模塊的產(chǎn)能，針對800G需求的擴產(chǎn)也在進行中。東南亞工廠會生產(chǎn)全系列光模塊。

  問：現(xiàn)在看到行業(yè)里最領(lǐng)先的企業(yè)已經(jīng)開始在配合頭部客戶布局1.6T的研發(fā)驗證?公司會如何應(yīng)對?

  答：公司的1.6T光模塊也在研發(fā)中。

  問：公司如何預(yù)期明年800G產(chǎn)品的降價幅度?明年開始降價會不會不利于公司的產(chǎn)品突破?

  答：800G的年度降價符合行業(yè)內(nèi)光模塊的正常發(fā)展態(tài)勢。一般情況下，任何光模塊的年度降價在10%~25%之間，降價幅度的大小取決于產(chǎn)品BOM成本的構(gòu)成、供應(yīng)鏈的優(yōu)化和生產(chǎn)效率及良率的提高等。產(chǎn)品突破一定會導(dǎo)致產(chǎn)品的降價，降價并不一定能促進產(chǎn)品在客戶端的突破。

  問：現(xiàn)在看由于400G需求的進一步爆發(fā)，行業(yè)內(nèi)或仍舊存在光芯片緊缺的

  問題?公司是否有感受到?如何在與別家光模塊公司競爭過程中拿到充足芯片?

  答：目前400G和800G上用的核心光芯片和電芯片都是緊缺的狀態(tài)。公司已經(jīng)提前與芯片廠家做了需求溝通并下達訂單，并得到了他們的大力支持，為公司鎖定了部分2024年的供應(yīng)。

  問：公司給設(shè)備廠商送樣驗證和主流的云廠商送樣驗證，在驗證流程上是否會有區(qū)別?

  答：不同客戶的驗證流程各不相同。

  問：如何看當前及明年國內(nèi)數(shù)通光模塊需求，是否Q3開始受到AI拉動部分產(chǎn)品400G等產(chǎn)品已經(jīng)呈現(xiàn)了需求起量的現(xiàn)象?公司主要有哪些國內(nèi)數(shù)通客戶?

  答：是。百度等。

  問：公司數(shù)通光模塊營收中，國內(nèi)廠商貢獻多少?近期北美發(fā)布了AI芯片的禁令，對公司是否有一定影響?

  答：公司的數(shù)通光模塊產(chǎn)品主要應(yīng)用于北美，目前國內(nèi)客戶應(yīng)用較少。北美發(fā)布了AI芯片的禁令對公司無影響。

  問：近期友商電話會提到，LPO還沒有看到明顯上量信號，而硅光有希望上量，同時也做好了上量準備，似乎800G硅光的進展比LPO快一些。那從公司這邊了解到的情況來看，明年行業(yè)內(nèi)LPO、硅光產(chǎn)業(yè)化進程如何?下游客戶目前是什么樣的態(tài)度?公司明年是否會有相應(yīng)的800G產(chǎn)品規(guī)模出貨?Meta這邊，LPO方案導(dǎo)入進度上有什么展望?

  答：LPO和硅光是兩個不同的維度，兩者在800G光模塊上的進度并不一定同步，因為硅光可作為多種LPO設(shè)計方案的一種，LPO也可選擇硅光或非硅光，總之，大部分行業(yè)人士看好LPO和硅光在800G光模塊上的應(yīng)用，包括上下游的客戶和供應(yīng)商。明年，800G光模塊，包括LPO 800G，批量發(fā)貨已成為大家的廣泛認知。

  問：對明年行業(yè)內(nèi)100G EML芯片的供需情況怎么看，是否供給還會存在一定的短缺?單波200G EML明年是否可能開始大規(guī)模使用，會對100G短缺起到緩解作用?

  答：100G EML明年可能會出現(xiàn)短缺。200G EML明年還不能大規(guī)模地被使用，也不能緩解100G EML的短缺。

  問：季度間匯兌損益波動比較大的原因?匯兌對毛利率大概有多少的影響?

  答：年初至報告期末，公司各資產(chǎn)負債表日以外幣核算的流動資產(chǎn)、負債余額變動相對穩(wěn)定。財務(wù)費用-匯兌損益發(fā)生額變動較大的原因是綜合本位幣對外幣匯率的波動較大。其中，全資子公司CIG日本綜合本位幣為日元，且存在以美元核算的流動負債。報告期人民幣兌美元升值，日元兌美元貶值，故單季度形成賬面匯兌損失。就單季度來講，相對于2023年6月30日時點的匯率情況，由于Q3美元兌人民幣平均匯率下降約700點，對毛利有負向的影響，約下降0.56%。除對營業(yè)收入、成本端的影響外，財務(wù)費用-匯兌損失(財務(wù)費用-匯兌損益)為1,159萬元人民幣，與凈利潤負相關(guān)，匯兌損益當期發(fā)生額與毛利率無相關(guān)性。

  問：三季度業(yè)績下滑比較大，三季報提到受客戶去庫存，放緩下單節(jié)奏。從細分業(yè)務(wù)來看，主要哪塊業(yè)務(wù)受影響最大?預(yù)計什么時候會有回暖?下游國內(nèi)和國外需求哪個下降地更多?

  答：第三季度無線網(wǎng)絡(luò)與小基站、JDM業(yè)務(wù)環(huán)比下降較大。國外需求下降較多。預(yù)計無線網(wǎng)絡(luò)與小基站業(yè)務(wù)在四季度逐步回暖。

  問：固網(wǎng)接入這塊，今年國內(nèi)市場是否價格壓力較大?海外需求是否下降比較明顯?

  答：公司的寬帶業(yè)務(wù)逐漸從傳統(tǒng)2.5G PON轉(zhuǎn)向10G PON，不管是從研發(fā)還是發(fā)貨量。公司同時開展了25G/50G PON的預(yù)研工作。預(yù)計整體的市場情況，10G PON的出貨量會逐步增加，盈利能力也會有所增加?？蛻舻男枨笤谌甑姆植家矔呌谄骄?，不會再出現(xiàn)集中去庫存的情況。 北美光纖入戶的滲透率遠低于中國，傳統(tǒng)2.5G PON的覆蓋率并不高，很多還是銅線接入。但是北美很多運營商打算跳過2.5G PON，直接部署10G PON，再加上美國政府的寬帶支持計劃，預(yù)計增速不會受影響。

  問：產(chǎn)能方面，對800G，明后年產(chǎn)能有什么樣的規(guī)劃?

  答：針對800G光模塊，包含基于DSP和LPO光模塊，公司已經(jīng)指定了相應(yīng)的產(chǎn)能規(guī)劃，并正在分步驟實施中。

  問：1.6T研發(fā)進度順利嗎?是否已經(jīng)開始送樣測試?謝謝

  答：目前，公司的1.6T光模塊產(chǎn)品研發(fā)尚在進行中。

  問：四季度訂單情況如何?是否有新客戶拓展

  答：四季度訂單處于正常水平，也有拓展了新的客戶。

  問：cig美國增資是否完成?美國團隊是否在持續(xù)加強?

  答：公司增資CIG美國的ODI流程尚在政府有關(guān)部門審批中，目前上海市商委已審核通過，正等待上海市發(fā)改委審核。

  問：請問貴公司和微軟主要在哪些領(lǐng)域有合作?

  答：目前，公司與微軟的合作主要在高速光模塊領(lǐng)域。

  問：公司股東接下來有減持計劃嗎

  答：公司控股股東及其一致行動人均已終止其原定的減持股份計劃，上述股東暫無新的減持股份計劃。

  問：你好，三季報中寫的客戶提貨延遲，是否說明客戶需求降低了?

  答：客戶總的需求略有減少但幅度不大，主要由于部分客戶的提貨時間往后推遲了，影響了公司第三季度的營收，預(yù)計第四季度客戶提貨會逐步回升。

  問：浙江新基地什么時候開工建設(shè)

  答：按目前的計劃將于2023年12月開工建設(shè)，2025年10月竣工交付。

  問：公司對微軟的光模塊有沒有發(fā)貨

  答：有發(fā)貨，最近一次發(fā)貨在第三季度。

  問：一季報說在手訂單39億，產(chǎn)品訂單一般3-6月，今年是不是完成不了39億了

  答：公司2022年末在手訂單及客戶不可撤銷的采購預(yù)測為39.25億元，客戶并未砍單，有些訂單和預(yù)測被推遲。

  問：有對國內(nèi)企業(yè)的400g訂單嗎

  答：公司有向國內(nèi)客戶銷售400G高速光模塊，包括DR4和FR4。

  問：公司研發(fā)投入方面是增長還是持平或少量裁員

  答：今年前三季度，公司研發(fā)投入同比略有降低。

  問：請問。華為是否還是公司的客戶?合同履約情況如何?最近一次交貨是

  什么時段?

  答：華為是公司的客戶，公司持續(xù)正常向其交付產(chǎn)品。

  問：貴公司跟華為高端光模塊是否有合作?

  答：公司在向華為供貨100G和400G高速光模塊。

  問：公司除光模塊外的其他產(chǎn)品在壓縮。光模塊又沒有放量，這是否影響未來業(yè)績?

  答：預(yù)計明年公司各業(yè)務(wù)板塊將有所恢復(fù)，特別是高速光模塊。