劍橋科技答投資者問：缺芯有所緩解，相干PON可能是光模塊市場下一個亮點

  ICC訊 近日，上海劍橋科技股份有限公司(以下簡稱“劍橋科技”或“公司”)舉行特定對象調(diào)研投資者活動，接待中信建投證券股份有限公司自營等多家機構調(diào)研，接待人員董事長、總經(jīng)理 黃鋼，董事、副總經(jīng)理、董事會秘書 謝沖，副總經(jīng)理、財務負責人 侯文超，光電子事業(yè)部(上海)總經(jīng)理 曹慶華，光電子市場部副總經(jīng)理 韓鳳永，光電子事業(yè)部采購總監(jiān) 劉嬌容，通過電話會議進行。

  劍橋科技表示：如公司發(fā)布的半年度業(yè)績預告所示，受國內(nèi)多地接連出現(xiàn)疫情的影響，公司一季度出現(xiàn)虧損。二季度從 5 月下半月至 6 月開始恢復，今年的前景還是可期的。

  公司業(yè)務：高速光組件與光模塊、電信寬帶接入、無線網(wǎng)絡接入與 5G 小基站、交換機與工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)基礎硬件等。

  整體市場：無論是高速光模塊還是寬帶接入，今年的市場需求都是較大的。目前最大的問題是芯片供應。從去年下半年開始，到今年上半年出現(xiàn)好轉。業(yè)界普遍認為今年下半年很多芯片供應將會恢復正常，甚至有些芯片會出現(xiàn)供過于求的情況。盡管目前還存在一些芯片短缺的情況，但已經(jīng)在快速的恢復。對于整個市場我們還是非?？春玫?。

  北美光模塊市場：因為前段時間步伐較快，所以最近存在調(diào)整，或者說是有所收縮。但我們認為整個市場的需求量仍然很大。傳聞元宇宙廠商砍單的情況十分嚴重，但大家把幾家主要超算公司的資本開支作為光模塊的市場預測其實是不太準確的。因為首先光模塊的投資占整個投資的比例不大，其次光模塊的投資預算通常是超前的。而且光模塊大部分的投資取決于其他的設備是不是完善，比如前段時間芯片的緊缺，也會影響光模塊，造成了回調(diào)?？偟膩碚f，通過我們近幾周連續(xù)拜訪關鍵客戶，了解到他們還是會繼續(xù)投資的。他們認為光模塊還要繼續(xù)發(fā)展，需求量還會增加。其中一家公司組建了一個新的部門——AI 部門，相較于其他公司還比較落后，運算量計劃增加 5 倍，因此對光模塊的需求更多，但實際行動可能會慢一些。此外，市場不只是因為需求而產(chǎn)生，還會因為競爭而產(chǎn)生。比如 TikTok(抖音)以及美國有線電視運營商的競爭直接影響了通信運營商的寬帶業(yè)務。目前主要是 10G 寬帶接入的推動，未來發(fā)展到 25G 或 50G 的寬帶接入后，將進一步推動光模塊快速發(fā)展，催生25G甚至100G的相干PON。目前提出 100G 相干 PON，這是一個新的課題，但在 5 年之內(nèi)仍是探討階段。25G 的 PON 芯片在今年年底就會有樣品，激光器也很成熟。所以現(xiàn)在的光模塊實際上跟寬帶接入、5G 小基站等越來越融合在一起了。

  目前設備廠商也開始向 400G 發(fā)展，以前的 400G 特別是 DR4 都是在超算公司的。現(xiàn)在的設備廠商當他們的交換機逐漸成熟以后也向 400G方向發(fā)展。另外接入用的光模塊技術，例如25G和50G的PON，或 100G 相干 PON。我們當時接入的網(wǎng)絡，不管是國內(nèi)還是國外，都是把室外光纖布好的。每次升級最好是保持原來距離不變，不要再增加其他的有源部分或中繼器。但是速率每增加一倍，理論上它的有效傳輸距離會縮短很多。每次就要采用新的方法來保持原來的距離，比如增加前向糾錯、增加功率、用更好的激光器等等，但越來越困難，尤其是到了 25G、50G 的時候，100G 就更不用說了。所以現(xiàn)在提出將相干的技術用在 PON 上，并且已經(jīng)有公司開始研發(fā)了，但真正有產(chǎn)品問世估計需要 5 年左右。這可能是光模塊市場的下一個亮點。

  以下為本次投資者活動信息整理(Q&A )：

  Q：目前傳聞一些頭部云廠商有砍單，尤其是Meta主業(yè)壓力比較大，光模塊方面的支出比較擔憂，想請教領導們了解的情況是什么樣的?

  A：首先我們認為幾家頭部的云計算商確實會控制總體投入，而且這是與整個經(jīng)濟大環(huán)境相關的，從美聯(lián)儲縮表一直到各個運營商不太理想的盈利情況。從中、小環(huán)境來說，他們的設備、建設和運營也沒那么及時。但總體來說，我們認為不會有太大影響。這些超算公司、云計算廠商的變化是很快的，和以前的通信設備商或數(shù)據(jù)設備商不太一樣，他們相對穩(wěn)一些。大家不要以一時的猛增就覺得市場非常大，而降下來就覺得市場不行了。他們很多時候都是一些合理的微調(diào)。

  Q：公司預計缺芯的情況影響會持續(xù)多久?

  A：目前大部分模擬芯片的短缺情況已經(jīng)有所緩解。另外一部分方案級的芯片預期也會在今年Q4至明年Q1有明顯的好轉。

  Q：模擬的芯片具體包含哪些芯片呢?

  A：包含電源周邊的芯片，如運放、DCDC、數(shù)模轉換類，這類芯片有明顯好轉。去年業(yè)界討論較多的 TI 芯片主要是這種類型的芯片，現(xiàn)已完全好轉。光模塊的核心芯片并沒有十分緊缺。周邊芯片，如功放芯片、MCU 芯片這些與汽車、電子相關的芯片之前特別缺，但最近都普遍好轉。而且經(jīng)歷過缺貨后，很多芯片都已切換到國產(chǎn)了，供應相對比較穩(wěn)定。

  Q：前段時間行業(yè)里幾家比較大的公司說 MCU 芯片還是比較缺，影響了他們二季度的一些交付，所以想問一下 MCU 現(xiàn)在的大概情況?

  A：目前市場最缺的之一就是 MCU 芯片，因為各行各業(yè)都可以用到MCU。目前國產(chǎn)MCU制造的速度還是很快的。高端的光模塊芯片可能國產(chǎn)的還差一點，但一些中低端的芯片已經(jīng)完全可以勝任了，所以緩解了很多。高端的芯片還是取決于國外廠商的產(chǎn)能。我們是從全球采購，包括日系和美系。國內(nèi)高端的芯片也在改善中，因為高端的 MCU 在中國有從研發(fā)到制造的完整供應鏈，所以這部分的芯片也在改善，但需要一些時間做軟件的變更工作。

  Q：請問海外云廠商如果要招募新供應商，會有哪些階段和流程?我們在海外巨頭的客戶開拓進展如何呢?

  A：光模塊客戶的惰性還是比較強的，一般認定了 2~5 家供應商后就暫時不會再發(fā)展新的。但倘若遇到特殊情況也會尋找新的供應商。設備廠商也類似。通常，從他認可你到去測試大概需一年的時間。其中有一些現(xiàn)場小批量測試，然后會有大概三個月的中批量的現(xiàn)場測試，然后就可以為他們供貨。機會還是不少的，會不斷有廠家因為各種原因退出來。我們的光模塊業(yè)務是在 2019 年收購的。我們的 FR4 雖然總量不大，但占的份額不小。而 DR4 現(xiàn)在的供應格局比較穩(wěn)定，客戶一般不太愿意去找新的供應商，除非是硅光的。我們的硅光樣品在測試中，包括 200G、400G 和 800G，現(xiàn)在都在向硅光上切。

  Q：像 200G、400G 等比較火的產(chǎn)品，現(xiàn)在公司在海外的廠商大概是什么進展?

  A： 剛才說的 FR4 是 我們做的比較好 的 產(chǎn) 品 。 從 LightCounting的市場整體數(shù)量來看，我們占的份額還是不小的。我們還是要繼續(xù)推動硅光(從 200G、400G 到 800G)。我們在通信設備廠商做的比較好，因為我們并購的公司主要面向通信設備廠商。所以維持了原來的客戶，也沒有太多的起伏問題。

  Q：硅光模塊的發(fā)展情況對公司的影響是什么?

  A：硅光是公司重點投入的方面之一。這方面包括我們和設備廠商做聯(lián)合開發(fā)。我們自主研發(fā)的硅光模塊，在最近開始批量推出的反應和表現(xiàn)是不錯的。光模塊不像以前的寬帶接入，它的進入期要長一點。

  Q：我們剛才一直關注的都是北美的云廠商。像亞馬遜、 Facebook，電信設備廠商像思科等，再加上今年行業(yè)對于光模塊的需求也不錯，想問一下今年他們需求，比方說結構上 100G、 200G、400G 的建設大概是什么情況?如果有具體的數(shù)值的話，能不能給我們介紹一下。

  A：數(shù)值不便分享，因為客戶在這方面有嚴格的要求?？傮w來說設備廠商比云廠商穩(wěn)定一些，但是量小一些，推出會慢一點，起伏也小一點。不止是思科，好幾家廠商都在穩(wěn)步增長。此外，他們是逐漸的、有序的從 100G 轉向 400G，隨著 800G、 MCU 等幾個技術的發(fā)展，這些設備廠商和超算廠商越來越有結合的趨勢，雖然當前云計算廠商主要還是直接采購，但開始出現(xiàn)這種趨勢了。現(xiàn)在很多時候云廠商會直接找設備廠商定制，這是蠻重要的變化。比如國內(nèi)某廠商進入 Meta 就是通過其中一家設備廠商的交換機進入的，而且量也不小。這是其中一個渠道。如果云計算廠商認為這不是最主流的光模塊，他可能不會去直接認證你的光模塊，他會通過交換機廠商間接的進入(交換機和光模塊一起買)。如果想了解我們光模塊業(yè)務的發(fā)展情況，去年年報中有相關披露，可以看到我們的光模塊市場份額在逐漸提高。

  Q：其實 200G 400G 硅光的發(fā)展并不是非常好，但 800G 硅光還是成本優(yōu)勢比較顯著的。所以目前硅光的 800G 和傳統(tǒng)相比是否已經(jīng)取得了優(yōu)勢，或者說客戶對于 800G 硅光模塊的需求是不是比傳統(tǒng)的要更強一點?

  A：實際上 200G、400G 硅光并非沒有優(yōu)勢，要看怎么做。 100G 比較難，100G 的技術要求不一樣。200G、400G 雖然也不簡單，但還是有很多成功案例。現(xiàn)在硅光越來越專業(yè)化，有的公司開始推出專門的硅光芯片。原先有些公司是硅光芯片加光模塊一起推出，但后來發(fā)現(xiàn)有些專業(yè)的硅光公司逐漸顯露，而且做得非常好，他們有自己的光驅、自己的 TIA、整體的方案，甚至有自己的激光器。大家就看到還是有優(yōu)勢的。前段時間很多公司都在做硅光，但現(xiàn)在有收斂的趨勢了，所以就專業(yè)化了。我覺得硅光專業(yè)化之后，確實是個方向。從它的穩(wěn)定性就可以看出，功能確實是比 EML 好?，F(xiàn)在很多硅光的問題都在解決：插損問題、最小擺幅問題、光驅的驅動程度、怎么配套等，所有問題都在解決中。這些問題解決以后，硅光就變得很有優(yōu)勢。預計在下半年可以看到硅光的突破。以前硅光是單純從降成本來看的，以后不光看降成本，還要從功能、生產(chǎn)的優(yōu)越性等各方面進行比較。

  Q：最近也注意像三星、臺積電都開始在硅光領域布局了。一開始只有英特爾搞硅光的晶圓加工，但現(xiàn)在這種廠商變多了。這對傳統(tǒng)的光模塊廠商以后為硅光領域前端布局有沒有什么推動和幫助?

  A：肯定有的。因為硅光的另外一個優(yōu)勢就是現(xiàn)在越來越多的人開始做了。這也是整個行業(yè)的趨勢?，F(xiàn)在的輕相干(coherent light)模塊，之前很熱門，現(xiàn)在還是熱門，所以必須選擇硅光，沒有任何選擇。

  Q：大的供應商格局的變化，比如在傳統(tǒng)光模塊，云廠商還會引入一個新的供應商嗎?還是一定得等到大家開始切硅光之后，整個的產(chǎn)業(yè)格局才有可能發(fā)生相對大一些的變化?

  A：我覺得都在看。而且現(xiàn)有供應商如果能同時推出硅光，就有優(yōu)勢。硅光確實是一個新的起點，可以使一些新的供應商有機會彎道超車。現(xiàn)有的幾個大的供應商也在積極的投入硅光、相干等方面。最近 400G 在砍單，但最火的是 ZR。布了 ZR 之后，量就大了，這是先行的，先把骨干網(wǎng)搭好再搭其它。就像寬帶接入，如果現(xiàn)在 OLT 市場特別好，后面 ONT 肯定也會起來，同樣的，買了數(shù)據(jù)中心之間的連接不可能不買數(shù)據(jù)中心的其他設備。整體來說我們看好光模塊，但不可能明天就恢復，還是需要時間。

  Q：像北美云廠商客戶，他們?nèi)绻o訂單的話，會提前多久給指引，給多長時間的指引，這個有變化嗎?

  A：每家都不一樣。有些客戶給了指引也意義不大，不作承諾;有些客戶給了指引確實是有用的。有的客戶會發(fā)長達多半年的指引，怕供應商不采購芯片，但是否會要求發(fā)貨得到時候再通知供應商。有的客戶不給供應商下訂單，但是會給供應商發(fā)承諾，到最后快發(fā)貨時再下訂單，這樣它的 KPI 就好。各種都有，所以還是要全面看問題。普遍來講，光模塊公司的庫存會大一點，因為波動性較大。

  Q：我們看到公司前幾天發(fā)的業(yè)績預告，你們提到之前缺芯片，為了保證交付承擔了一些芯片的現(xiàn)貨差價。我想問一下就這對于毛利率影響大概有多少?差價有多少?

  A：差價比較大，一個芯片的價格就大于整個光模塊全部的利潤。將項目去年的毛利潤和今年的毛利潤相比較，之間的差距就是差價的影響。實際上我們的毛利潤總體還是穩(wěn)定的，這種情況會在今年的后半年逐漸恢復。雖然前段時間公司受疫情影響和芯片影響，但公司還是堅持生產(chǎn)，盡可能在現(xiàn)貨市場采購，在最困難的時候優(yōu)先保證客戶，得到了幾個最主要客戶給予的書面和郵件的表揚。