馬斯克將因Twitter交易成美國貸款最多CEO

  ICC訊 據(jù)報道，全球首富埃隆·馬斯克（Elon Musk）很快又會增加一個新的頭銜——美國杠桿率最高的CEO。

  他花費(fèi)440億美元收購Twitter的交易中，有三分之二的資金需要自掏腰包。當(dāng)然，他的腰包很大，畢竟這是一位凈資產(chǎn)約為2500億美元的超級富豪。

  然而，由于他的財富大部分與特斯拉股票掛鉤，還有一些源自他創(chuàng)辦的SpaceX和The Boring Co的股份，所以馬斯克必須出售數(shù)百萬股股票，然后再質(zhì)押數(shù)百萬股股票，才能籌集必要的資金。

  根據(jù)提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件，馬斯克的融資計劃包括130億美元銀行貸款和210億美元現(xiàn)金，后者可能通過出售特斯拉股票來實現(xiàn)。另外還包括125億美元保證金貸款，抵押物則是他持有的特斯拉股票。由于銀行需要極大的緩沖墊，而特斯拉股票的波動又很大，所以馬斯克需要質(zhì)押大約650億美元特斯拉股票，也就是他目前總持股的四分之一，才能獲得這筆貸款。

  早在Twitter私有化交易之前，馬斯克就質(zhì)押了8800萬股特斯拉股票來申請保證金貸款，但并不清楚他從中獲得的具體貸款金額。

  根據(jù)研究公司Audit Analytics的數(shù)據(jù)，馬斯克用于申請抵押貸款的股票價值達(dá)到900億美元。這使之成為美國企業(yè)高管和董事中，用股票獲得抵押貸款金額最高的人，遠(yuǎn)超排名第二的拉里·埃里森（Larry Ellison）。數(shù)據(jù)和分析公司ISS Corporate Solutions披露，這位甲骨文董事長兼CTO總共申請了240億美元抵押貸款。

  相對于整個市場來說，馬斯克的股票債務(wù)可謂規(guī)模龐大。根據(jù)Audit Analytics的數(shù)據(jù)，他在Twitter私有化交易前質(zhì)押的股票已經(jīng)超過紐交所和納斯達(dá)克所有上市公司2400億美元股票質(zhì)押總額的三分之一。在為Twitter交易融資之后，這一債務(wù)還將進(jìn)一步飆升。

  當(dāng)然，馬斯克也有很大的緩沖墊，尤其是考慮到他將因為2018年的薪酬計劃而繼續(xù)獲得新的股票期權(quán)。他目前完全持有1.7億股特斯拉股票外加7300萬股股票期權(quán)，潛在的持股比例達(dá)到23%，對應(yīng)市值為2140億美元。剩余的個人凈資產(chǎn)則來自他持有的50% SpaceX股權(quán)和其他公司的股票。

  隨著特斯拉不斷達(dá)到業(yè)績目標(biāo)，馬斯克本月又獲得了2500萬股股票期權(quán)。雖然他5年內(nèi)都不能出售新獲得的期權(quán)，但卻可以用這些股票申請貸款。

  不過，馬斯克11位數(shù)的股權(quán)質(zhì)押貸款還是把美國CEO的杠桿和風(fēng)險推升到了全新的高度。隨著特斯拉股價周二暴跌12%，導(dǎo)致馬斯克的凈資產(chǎn)縮水逾200億美元，這一風(fēng)險被進(jìn)一步放大。該股周四微跌0.45%，報收于877.51美元。

  正當(dāng)馬斯克大肆豪賭之際，其他公司卻在大幅減少或限制高管的股票質(zhì)押行為。超過三分之二的標(biāo)準(zhǔn)普爾500成分股公司現(xiàn)在都出臺了嚴(yán)格的反質(zhì)押政策，禁止所有高管和董事通過質(zhì)押公司股票進(jìn)行貸款。其他多數(shù)企業(yè)也制定了反質(zhì)押政策，但授予了一些例外或豁免，比如甲骨文。只有3%的標(biāo)準(zhǔn)普爾500成分股公司像特斯拉一樣允許高管進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押。

  企業(yè)之所以對過高的股票杠桿懷有擔(dān)憂，是因為之前發(fā)生過多起著名的爆倉事件，導(dǎo)致高管不得不在貸款機(jī)構(gòu)要求追加保證金后拋售股票。2012年，綠山咖啡給予其創(chuàng)始人兼董事長羅伯特·斯蒂勒（Robert Stiller）和首席董事威廉·戴維斯（William Davis）降職處分，原因是他們二人為了達(dá)到保證金要求而被迫拋售股票。2015年，Valeant CEO邁克爾·皮爾森（Michael Pearson）在收到高盛的1億美元催款電話后，被迫出售了質(zhì)押給高盛的股票。

  ISS Corporate總經(jīng)理朱安·弗蘭克（Jun Frank）表示，企業(yè)現(xiàn)在越發(fā)意識到高管質(zhì)押股票的風(fēng)險，投資者也在迫使他們限制高管的貸款行為。

  “高管的股權(quán)質(zhì)押被視作嚴(yán)重的企業(yè)治理風(fēng)險。”弗蘭克說，“如果進(jìn)行大量股權(quán)質(zhì)押的高管無法滿足保證金要求，就可能導(dǎo)致這些股票被強(qiáng)制拋售，從而引發(fā)股價暴跌。”

  特斯拉在提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件中表示，允許高管和董事進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押是該公司薪酬結(jié)構(gòu)的重要組成部分。

  “我們的董事和高管通過質(zhì)押股權(quán)來獲取個人貸款和投資，與他們的薪酬密切相關(guān)，這是因為我們使用股權(quán)獎勵，提倡長期主義和主人翁文化?！碧厮估谖募姓f，“此外，在財務(wù)規(guī)劃中提供這些個人靈活性，而不必依靠出售股票來獲取資金，也能將他們的利益與股東的利益保持一致?！?

  馬斯克具體的股權(quán)質(zhì)押數(shù)額至今成謎。特斯拉的SEC文件顯示，他質(zhì)押了8800萬股股票，但并未披露他借此獲得的貸款金額。如果他在特斯拉股價為90美元的2020年質(zhì)押股票，當(dāng)時大約能貸款20億美元。但該股迄今為止已經(jīng)上漲10倍，所以馬斯克可以用已經(jīng)質(zhì)押的8800萬股股票額外獲得200億美元甚至更多貸款。倘若如此，在Twitter交易之后，他持有的特斯拉股票大約只有三分之一被質(zhì)押。

  但如果他是在特斯拉股票已經(jīng)上漲后進(jìn)行質(zhì)押的，那就需要質(zhì)押更多股票才能籌集所需資金。分析師表示，如果馬斯克已經(jīng)將其質(zhì)押的8800萬股股票的貸款潛力全部挖掘出來（這種可能性很低），而且還要因為Twitter的交易額外質(zhì)押6000萬股股票，那他完全持有的特斯拉股票中，就將有80%被當(dāng)做抵押品質(zhì)押。

  照此計算，馬斯克沒有質(zhì)押的特斯拉股票就只有250億美元。如果他還必須出售210億美元特斯拉股票來支付Twitter交易的現(xiàn)金部分，并承擔(dān)相應(yīng)的資本利得稅，那么他完全持有的特斯拉股票幾乎就將被完全質(zhì)押。

  無論如何，馬斯克都會將他持有的大量特斯拉財富至于風(fēng)險之中，特斯拉股東可能因此承受股價的大幅波動。

  弗蘭克說，股權(quán)質(zhì)押“導(dǎo)致股東因為高管的個人財務(wù)決策而暴露于巨大的股價風(fēng)險之中”。