三大運(yùn)營商聚首A股 如何轉(zhuǎn)型發(fā)展迎價值回歸？

  ICC訊  日前，證監(jiān)會核發(fā)中國移動A股IPO批文，隨后中國移動公告了招股意向書，于12月16日與17日進(jìn)行初步詢價以確定發(fā)行價格，12月22日進(jìn)行網(wǎng)上申購。隨著中國移動的回歸，三大電信運(yùn)營商將全部聚首A股市場。下一步，如何轉(zhuǎn)型發(fā)展迎接價值回歸成為運(yùn)營商們的考題。

  募集資金重點(diǎn)發(fā)力5G建設(shè)

  據(jù)招股書，中國移動本次募資用途將圍繞“新基建、新要素、新動能”，推進(jìn)數(shù)智化轉(zhuǎn)型，構(gòu)建新型數(shù)智生態(tài)，用于5G精品網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、云資源新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、千兆智家建設(shè)、智慧中臺建設(shè)、新一代信息技術(shù)研發(fā)及數(shù)智生態(tài)建設(shè)等5個項(xiàng)目，總投資達(dá)1569億元，擬投入的募資金額為560億元。

  而此前已上市的中國電信也在招股說明書中表示，目前，國內(nèi)5G、大數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施正經(jīng)歷快速發(fā)展和普及。隨著新一代信息技術(shù)于制造業(yè)的進(jìn)一步融合，國內(nèi)數(shù)字化應(yīng)用也實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。因此，募集資金投入項(xiàng)目能有效擴(kuò)大中國電信5G業(yè)務(wù)滲透率及營業(yè)收入。

  從中國電信和中國移動的募資投向來看，重點(diǎn)都將投向我國5G產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及新基建。在4G時代，三大運(yùn)營商競爭的關(guān)鍵點(diǎn)還在于存量用戶的轉(zhuǎn)化，而到了5G時代，隨著新業(yè)務(wù)新盈利模式的不斷創(chuàng)新，三大電信運(yùn)營商競爭的關(guān)鍵點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向，政企客戶方向的開拓、云網(wǎng)融合擴(kuò)展等已成為三大運(yùn)營商發(fā)力的新方向。以運(yùn)營商為代表的高算力需求行業(yè)信創(chuàng)應(yīng)用率先落地，有望帶動后續(xù)金融、能源、互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的信創(chuàng)進(jìn)展突破。

  齊聚A股將帶來什么影響?

  首先是對于A股市場來說，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示，“三大電信運(yùn)營商聚首A股，一方面給A股增加了優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股與可投資題材，大大優(yōu)化及改善了A股市場結(jié)構(gòu)，促進(jìn)A股市場的穩(wěn)定運(yùn)行。另一方面也引起了A股市場的大規(guī)模擴(kuò)容，在一定程度上提高了A股的流動性。”

  其次是對于產(chǎn)業(yè)鏈來說，回歸A股能增加中國電信和中國移動的信息曝光頻次，直接帶動產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同發(fā)展，讓更廣泛的產(chǎn)業(yè)和投資者共享發(fā)展紅利。從中國電信公示的2021年服務(wù)器集中采購項(xiàng)目中標(biāo)名單，華為、紫光華山、浪潮、曙光等廠商中標(biāo)，國產(chǎn)芯片數(shù)量占到本次公布服務(wù)器的20%，達(dá)到2.48萬臺。從價值量上來看，根據(jù)中標(biāo)結(jié)果測算，鯤鵬占其中55%，HG占比45%。電信行業(yè)率先開展行業(yè)信創(chuàng)，性能最好的海光、鯤鵬成為主要受益芯片廠商。

  加快轉(zhuǎn)型發(fā)展迎價值回歸

  目前，國內(nèi)三大運(yùn)營商的估值水平遠(yuǎn)低于歐美龍頭運(yùn)營商的平均水平，全球運(yùn)營商平均市凈率是中國三大運(yùn)營商的7.6倍;用市盈率衡量，全球運(yùn)營商平均估值則為中國三大運(yùn)營商的2.7倍，而用EV/EBITDA(企業(yè)價值倍數(shù))衡量的結(jié)果是5.1倍。

  華泰證券研報認(rèn)為，中國電信運(yùn)營商在行業(yè)政策、競爭環(huán)境、成長預(yù)期以及經(jīng)營效率等方面正在經(jīng)歷顯著變化。一方面，在國內(nèi)5G用戶滲透率快速提升，以及行業(yè)競爭有望趨于理性背景下，國內(nèi)運(yùn)營商移動業(yè)務(wù)營收有望于未來三年持續(xù)回暖。另一方面，5G應(yīng)用發(fā)展有望催生To B市場機(jī)遇，未來企業(yè)上云和數(shù)字化轉(zhuǎn)型將給運(yùn)營商帶來更為廣闊的增長空間，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)有望成為國內(nèi)運(yùn)營商新的增長點(diǎn)，營收占比有望持續(xù)快速提升?？傊?，運(yùn)營商有望在業(yè)績增長提速、回報期延長、資本開支及費(fèi)用可控等驅(qū)動下取得長期良好的投資回報，行業(yè)價值重估可待。

  通信專家馬繼華也認(rèn)為，最不被看好的三家運(yùn)營商將成數(shù)字經(jīng)濟(jì)股票中的定海神針。目前，三大運(yùn)營商一是要做好業(yè)務(wù)，通過5G新基建等服務(wù)社會;二是要加強(qiáng)經(jīng)營，實(shí)現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展;三是要加強(qiáng)資本運(yùn)營，為投資者提供價值。