行業(yè)研報：關注通信行業(yè)光網絡產業(yè)鏈投資機會

　　ICCSZ訊 光博會CIOE成功舉辦，關注光網絡產業(yè)鏈投資機會。中國國際光電博覽會(CIOE中國光博會)創(chuàng)辦于1999年，過去已連續(xù)成功舉辦18屆，并發(fā)展成為全球最具規(guī)模、影響力及權威性的光電業(yè)綜合展會。本次光博會參展廠家數(shù)量超1600家，聚焦光通信、激光、紅外、精密光學、LED、藍寶石、光電子等七大主題。通過與光博會各家參展廠商的交流和產業(yè)鏈的了解，四大券商對光通信行業(yè)的觀點更新如下：

　　1)5G網絡架構區(qū)別于4G，對高速光模塊的需求增加。25G光塊產業(yè)鏈應用逐漸成為主流，無線網/傳輸網/接入網建設對高速光模塊需求量預計達千萬級。2)超100G光模塊技術發(fā)展平穩(wěn)，400G標準化穩(wěn)步推進。400G標準預計在2018年初完成標準制定，2018年底逐步投入小規(guī)模試用。3)10GPON商用落地開展，助力FTTH向千兆級接入。寬帶進入千兆接入時代，10GPON逐漸成為PON網絡主流技術，傳統(tǒng)PON正向10GPON升級，帶寬提升十倍。10GPON規(guī)模商用，4)硅光子產業(yè)鏈不斷成熟。目前已有20家企業(yè)推出相關的硅光子產品，近兩年新品不斷突破。

　　行業(yè)新聞動態(tài)

　　1)工信部公布第7批CDN牌照企業(yè)名單獲牌企業(yè)增至24家。

　　2)華為攜手產業(yè)合作伙伴推動50GE產業(yè)發(fā)展加速5G承載商用進程。

　　通訊行業(yè)：國內廠商推出多款高速光模塊新產品

　　Finisar 財報顯示數(shù)據(jù)中心市場 100G QSFP28 光模塊需求強勁：Finisar公布截至 7 月 30 日的一季度財報，本季度實現(xiàn)銷售額 3.418 億美元，上季度 3.57 億美元;凈利潤 1986 萬美元，上季度 1.3 億美元;非 GAAP 凈利潤 4575 萬美元，上季度 5751.5 萬美元;毛利率 33.7%，上季度 35%。業(yè)績下降主要是電信市場以及 10G 以下數(shù)通模塊需求下降的結果，本季度電信產品銷售額環(huán)比下降 8.1%，數(shù)通業(yè)務環(huán)比下降 3.1%，但來自數(shù)據(jù)中心市場的 100G QSFP28 光模塊需求強勁。

　　光迅科技推出 100G CFP2 ER4:本周光迅科技推出了 100G CFP2 ER4、100G QSFP28 LR4 等系列產品，其內部采用的核心光器件 4×25G TOSA和 ROSA 都是由公司完全自主研發(fā)，100G CFP2 ER4 相比 2016 年的產品100G CFP ER4 尺寸和功耗都減少 50%，完全滿足 40 km 連接距離的IEEE802.3ba 標準、100GBASE- ER4 標準及嚴格的 28G OTU-4 標準，有助于公司繼續(xù)打開數(shù)據(jù)中心互聯(lián)和高容量城域網市場。

　　蘇州旭創(chuàng)、 新易盛均發(fā)布高速光模塊產品： CIOE 上， 蘇州旭創(chuàng)展示了 100G QSFP28 SR4/PSM IR4/LR Ethernet、單通道 100G QSFP28 LR 樣品以及400G OSFP LR8 光模塊，公司還表示目前硅光產品團隊基本到位，硅光產品有望明年推出。新易盛發(fā)布 200G 2×CWDM4 QSFP-DD 光模塊及QSFP28 CWDM4、SFP28 CWDM 等系列多款高速產品，200G QSFP-DD產品采用非氣密自研自封 BOX OSA，滿足數(shù)據(jù)中心成本要求，已經開始批量出貨， QSFP28 CWDM4、 SFP28 CWDM 系列產品產能每月高達 30K.

　　通信運營板塊：關注物聯(lián)網、網絡安全相關投資機會

　　策略觀點： 通信板塊上周表現(xiàn)強于大盤，行業(yè)跑贏大盤 1.98 個百分點，在 28 個申萬一級行業(yè)指數(shù)里躍升至第三位，漲幅領跑 TMT 板塊。隨著行業(yè)中報業(yè)績的穩(wěn)定增長，市場對通信行業(yè)下半年景氣度預期繼續(xù)好轉， 表現(xiàn)長期落后于大盤的通信板塊呈現(xiàn)較強走勢， 并預計能夠維持。在 5G、物聯(lián)網快速發(fā)展的同時，大數(shù)據(jù)、云計算持續(xù)發(fā)力，云網協(xié)同戰(zhàn)略成行業(yè)發(fā)展大勢， 近期華為和移動分別加速推進云計算戰(zhàn)略落地。 我們判斷 5G、物聯(lián)網發(fā)展順利，行業(yè)內云網協(xié)同戰(zhàn)略將加速落地，建議關注 5G、物聯(lián)網、云計算、大數(shù)據(jù)及網絡安全業(yè)務等投資方向。

　　2017 華為召開全連接大會，重點強調云網協(xié)同戰(zhàn)略。 9 月 5 日-7 日，華為全連接大會(2017) 在上海舉行，大會以“Grow with the Cloud”為主題，探討以云網協(xié)同強化運營商優(yōu)勢、促進行業(yè)數(shù)字化轉型。 面向行業(yè)需求，華為基于云、全云網絡、大數(shù)據(jù)&AI、物聯(lián)網四大關鍵技術，發(fā)布 AI、 IoT、安全等云服務、芯片級安全架構、智能云硬件平臺等八大重量級解決方案，探討政府及公共事業(yè)、金融、電信、能源、交通、制造等九大行業(yè)客戶的數(shù)字化轉型之路。由大會公布的云戰(zhàn)略及行業(yè)當前技術支撐來看， 云有望為電信運營商打開下一個藍海市場： 云成為 B2B 業(yè)務的統(tǒng)一平臺和入口，以云服務的方式為行業(yè)、政府、企業(yè)客戶提供 IoT、視頻、通信、計算、存儲等產品和服務。華為云戰(zhàn)略有望從三個方面促進行業(yè)發(fā)展： 1。網絡連接業(yè)務的“云化”。網絡連接的是業(yè)務， 網絡的云化將推動業(yè)務向服務和管理發(fā)展， 并通過云化技術將管理和運維云化; 2。網絡某些節(jié)點和設備的云化; 3。云解決方案的發(fā)展和完善，最終實現(xiàn)云網協(xié)同。 而云網協(xié)同的網絡即更加智能的網絡， 將為實現(xiàn)“萬物互聯(lián)”的物聯(lián)網提供堅實的網絡基礎。

　　運營商積極進行網絡安全部署，中移動發(fā)布 400 萬元比選公告。 9 月7 日-8 日， 中國移動先后發(fā)布五項網絡安全項目比選招標。相關項目分別為：十九大網絡安全保障應急響應項目-網絡安全服務， 50 萬元;網絡大數(shù)據(jù)平臺安全評估項目-網絡安全服務系統(tǒng)， 100 萬元; 網絡安全態(tài)勢和威脅情報分析項目-網絡安全服務系統(tǒng)， 50 萬; IDC 網絡安全風險評估項目-網絡安全服務系統(tǒng)， 100 萬元; 以及 CDN 網絡安全風險評估項目-信息安全服務， 100 萬元。 中國移動此次網絡安全業(yè)務招標預算總額達到 400 萬元(含稅)，體現(xiàn)出運營商已將網絡安全建設提上日程， 在大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網、云網協(xié)同戰(zhàn)略的推動下，網絡安全業(yè)務將加速部署。

　　通信設備制造行業(yè)：物聯(lián)網成關注焦點

　　華為全連接大會在滬順利舉行， 強勢宣告云戰(zhàn)略

　　9 月 5 日-7 日，以“ Grow with Cloud 云領未來”為主題的第二屆華為全聯(lián)接大會在上海國際博覽中心順利舉行， 此屆大會聚焦智能社會與云時代數(shù)字化轉型之道， 大會主題也正好契合了華為最近宣布的云戰(zhàn)略， 在大會上，華為重點分享了華為 IoT 云服務及商業(yè)模式。

　　與以往不同的觀點： 5G 建設傳輸先行， 18 年底或啟動傳輸網建設

　　中移動領頭牽頭引領 5G 傳輸網標準， 5G 傳輸網標準還沒有定， 今年 8 月對廠家傳輸設備原型進行相關測試，年底完成企業(yè)標準內容;明年上半年完善傳輸整體功能，下半年進行互聯(lián)互通測試，目標 18 年年底具備商用部署能力。 整體看 5G 建設傳輸先行， 基于新業(yè)務、高帶寬需求刺激新型傳輸設備需求， 重點推薦中興通訊、烽火通信，建議關注光迅科技.

　　與市場不同的觀點 1: 物聯(lián)網為人工智能提供數(shù)據(jù)基礎

　　市場對物聯(lián)網規(guī)模商用仍有疑慮，我們認為， NB-IoT 規(guī)模商用已近在眼前，關注物聯(lián)網板塊正當時!與市場不同的邏輯為： 1、物聯(lián)網為人工智能提供數(shù)據(jù)基礎; 2、人工智能是物聯(lián)網數(shù)據(jù)變現(xiàn)的重要方式， 與垂直行業(yè)應用場景密不可分，物聯(lián)網并不只是將物與物連接起來，更重要的是將大量規(guī)范有效的數(shù)據(jù)運用起來，實現(xiàn)智能化; 3、芯片、網絡準備就緒，規(guī)模商用已萬事俱備。網絡方面，在國家政策支持、運營商積極相應下， NB-IoT 網絡已基本實現(xiàn)全國重點區(qū)域的全覆蓋。芯片方面，華為在 8 月底推出 Boudica 二代芯片，月出貨量達到 100萬片。預計到 2017 年底，華為整體物聯(lián)網芯片出貨量將達到 1000 萬片。

　　與市場不同的觀點 2: 物聯(lián)網數(shù)據(jù)變現(xiàn)價值將帶來新增估值空間

　　市場普遍認為單個窄帶物聯(lián)網連接 ARPU 值遠遠低于移動互聯(lián)手機用戶，水氣表終端廠商很難有較大的業(yè)績彈性， 我們認為目前市場僅僅考慮智能水、氣表的終端替換價值，對數(shù)據(jù)變現(xiàn)價值尚未充分認識。物聯(lián)網通信更多的是通過 M2M 實現(xiàn)，數(shù)據(jù)格式更加標準規(guī)范，數(shù)據(jù)容量盡管小，但是數(shù)據(jù)的商用價值大。因此，我們認為窄帶物聯(lián)網的估值方法應該以數(shù)據(jù)價值為基礎，而不僅僅是數(shù)據(jù)流量大小。經過業(yè)內初步測算，每 MB 數(shù)據(jù)價值約 4 美元。以智能表為例，假設所有水氣表全部使用 NB-IoT 進行替換，經測算，水表、氣表數(shù)據(jù)變現(xiàn)價值分別為 786 億元、 449 億元。