AOI上調(diào)二季度業(yè)績指引點評：數(shù)據(jù)中心光模塊景氣度不斷超預(yù)期

　　ICCSZ訊  2017年7月13日晚間AOI發(fā)布公告全面上調(diào)二季度業(yè)績指引，公司上調(diào)二季度收入至約117.3 百萬美元，前期指引為106.0-112.0百萬美元;non-GAAP毛利率上調(diào)為45.0%-45.4% ， 前期指引為41.0%-42.5%;稅后凈利潤上調(diào)至26.6-27.6 百萬美元，前期指引為22.2-24.3 百萬美元。

　　公司表示二季度業(yè)績增長的主要原因是制造成本改善、產(chǎn)能擴產(chǎn)以及產(chǎn)品團隊出色的執(zhí)行力。AOI二季度業(yè)績指引再次超出市場預(yù)期，季度收入再創(chuàng)新高，我們認(rèn)為數(shù)據(jù)中心光模塊景氣度超出市場預(yù)期，國內(nèi)龍頭中際裝備17年業(yè)績大概率超預(yù)期，中長期看好數(shù)據(jù)中心光模塊市場。

　　數(shù)據(jù)中心光模塊繼續(xù)維持高景氣，不斷超出市場預(yù)期

　　市場對中際裝備明年業(yè)績不確定性較為擔(dān)憂，我們認(rèn)為中際裝備將保持行業(yè)龍頭地位并維持高增長，邏輯如下：

　　1、未來數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)重要性超越運營商網(wǎng)絡(luò)，云服務(wù)商不斷擴大資本開支;

　　根據(jù)思科白皮書測算數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)流量將主導(dǎo)全球數(shù)據(jù)流量，云計算大數(shù)據(jù)時代數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)重要性超越運營商網(wǎng)絡(luò)。全球超大數(shù)據(jù)中心建設(shè)穩(wěn)步增長，主要云服務(wù)商通信資本開支不斷擴大，未來云服務(wù)廠商采購光模塊的金額將超過通信服務(wù)商，光模塊需求保持穩(wěn)定增長。

　　2、未來國內(nèi)對高速光模塊需求保證行業(yè)持續(xù)增長;

　　北美數(shù)據(jù)中心正在從40G往100G方向過渡，根據(jù)草根調(diào)研國內(nèi)整體落后國外3-4 年，阿里云已經(jīng)啟用40G，目前正進行100G測試。未來國內(nèi)大型數(shù)據(jù)中心必將朝著高速化方向發(fā)展，我們預(yù)計在2018年中國數(shù)據(jù)中心對高速光模塊的需求將開始起量，高速光模塊持續(xù)增長可期。

　　3、公司與互聯(lián)網(wǎng)巨頭建立緊密合作關(guān)系，卡位優(yōu)勢明顯。

　　數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)技術(shù)升級周期更短，數(shù)據(jù)中心內(nèi)部復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)使得數(shù)據(jù)中心光模塊有定制化需求，促使互聯(lián)網(wǎng)廠商與光模塊廠商進行深度合作，以便獲得更好的服務(wù)。數(shù)據(jù)中心光模塊進入認(rèn)證壁壘高，蘇州旭創(chuàng)卡位優(yōu)勢明顯，有望通過并購向上游拓展，從而提升毛利鞏固龍頭地位。

　　周明 華泰證券股份有限公司