華脈科技：光通信設(shè)備領(lǐng)域深耕者

　　Iccsz訊 據(jù)證券研報分析，華脈科技精耕光及無線通信兩大領(lǐng)域，產(chǎn)品種類齊全，是通信網(wǎng)絡(luò)物理連接設(shè)備制造商，主要產(chǎn)品包括光及無線通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備。光通信是華脈科技主攻方向，2016年實現(xiàn)收入8.85億元，營收占比88.71%，其光通信產(chǎn)品種類齊全，覆蓋了從局端OLT到用戶端ONU的全系列ODN網(wǎng)絡(luò)建設(shè)必須產(chǎn)品;無線通信產(chǎn)品營收占比10.62%，主要包括天線類、微波無源器件等。

　　2016年華脈科技營業(yè)收入及凈利潤穩(wěn)健增長，盈利能力進(jìn)一步提高。具體數(shù)據(jù)來看，華脈科技實現(xiàn)總營業(yè)收入近10 億元，同比增長13.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.84 億元，同比增長76.8%。

　　2016年綜合毛利率30.7%，得益于上游原材料成本下降及企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)大，華脈光通信及無線通信產(chǎn)品毛利率上升進(jìn)一步提高自身盈利能力。

　　“光進(jìn)銅退”+“寬帶中國”戰(zhàn)略為光通信設(shè)備帶來巨大的市場需求。工信部提出到2018年城鎮(zhèn)地區(qū)實現(xiàn)光網(wǎng)覆蓋，大中城市家庭寬帶用戶提供100Mbps以上靈活選擇，行政村通光纖比例由75%提升到90%。我國在2016年末基本實現(xiàn)寬帶速率8Mbps及以上全覆蓋，截止2017年3月，20Mbps用戶占比已達(dá)82.8%，但50Mbps及以上接入速率的固定寬帶用戶占比仍不足50%。寬帶提速效果顯著，但高速帶寬覆蓋不足，未來網(wǎng)絡(luò)升級提速仍有較大空間。2016 年光纖接入FTTH 端口達(dá)到5.22億個，占互聯(lián)網(wǎng)接入端口比重至75.6%，未來網(wǎng)絡(luò)升級、光纖端口數(shù)量進(jìn)一步增加及光纜線路加速鋪設(shè)，均帶動光通信設(shè)備市場需求。

　　互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)及云計算市場繁榮促進(jìn)數(shù)據(jù)中心發(fā)展，帶動中游光器件需求。截至2016年末，中國網(wǎng)站數(shù)量已達(dá)482萬個，云服務(wù)市場規(guī)模已達(dá)到516億，云計算產(chǎn)業(yè)帶動數(shù)據(jù)存儲規(guī)模、計算能力以及網(wǎng)絡(luò)流量的大幅增長，將持續(xù)拉動對數(shù)據(jù)中心需求的增長。預(yù)計到2018年，中國IDC市場規(guī)模將超過1400 億。

　　盈利預(yù)測與估值：估算華脈科技2017年、2018年和2019年每股收益0.78元、0.95元和1.17元。參照對手科信技術(shù)(300565)的市盈率，研報機(jī)構(gòu)預(yù)估華脈科技2017年25-30倍市盈率，對應(yīng)合理詢價區(qū)間為19.5-23.4元。

        （文章經(jīng)過適度修改后轉(zhuǎn)載）