亨通光電營(yíng)收下滑 下半年?duì)I收將重拾升勢(shì)

        亨通光電業(yè)績(jī)略低預(yù)期,主因季節(jié)性因素,但訂單整體飽滿。由于今年LTE新建站建設(shè)集中在下半年,因此形成Q1光纖光纜行業(yè)淡季。但亨通光電Q1在電信、鐵路等市場(chǎng)訂單飽滿,聯(lián)通光纖中標(biāo)量增速超100%,海外通信電纜訂單近5倍,國(guó)家電網(wǎng)低壓電纜中標(biāo)量同比增長(zhǎng)超30%。帶狀光纜等首次取得重大突破。我們維持對(duì)行業(yè)總體判斷,認(rèn)為2013下半年開(kāi)始進(jìn)入光纖光纜行業(yè)需求旺盛期,亨通光電公司營(yíng)收有望重拾升勢(shì)。

    毛利率持續(xù)攀升,財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所下降,現(xiàn)金流壓力緩解。亨通光電Q1毛利率達(dá)22.56%,同比提升2%(子公司亨通光纖科技有限公司利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)),主要來(lái)自于光纖及預(yù)制棒擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的盈利釋放效應(yīng)。三費(fèi)占比18.85%,同比提升2%。但其中財(cái)務(wù)費(fèi)用已得到控制,合計(jì)6462萬(wàn)元,同比基本持平。從現(xiàn)金流層面看,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額+76%,籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額-76%,主因公司控制經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金支出,約束融資規(guī)模所致。公司資金壓力相比往年已得到明顯改善。