通信業(yè)十二五規(guī)劃呼之欲出 光通訊將受益

　　近一段時間，“寬帶”成為高曝光率的熱詞。在《通信業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》即將出臺之際，有關通信業(yè)未來投資機遇再次成為熱門話題，帶著諸多的疑問和不解，記者昨天采訪了多位業(yè)內人士。 

　　計劃投資累計2萬億

　　據(jù)了解，《通信業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃征求意見稿》（以下簡稱《規(guī)劃》）已經定稿，預計年內出臺。到2015年，各類業(yè)務收入超過1.5萬億元；累計投資規(guī)模超過2萬億元，將帶動信息服務業(yè)和通信設備制造業(yè)發(fā)展壯大，并實現(xiàn)智能終端產業(yè)的全面升級。而其中最大的亮點在于第一次對“寬帶中國”戰(zhàn)略給出了一個內涵的解釋。此前對“寬帶中國”戰(zhàn)略更多理解為基礎設施，此次《規(guī)劃》將“應用”也涵蓋在內。

　　據(jù)了解，“寬帶中國”已被列入新一代信息技術產業(yè)“十二五”發(fā)展戰(zhàn)略，今后5年將加大寬帶基礎設施投資力度。根據(jù)有關規(guī)劃，“十二五”期間，新一代信息技術產業(yè)的銷售收入規(guī)模將增長3倍以上；到2020年，該產業(yè)的增加值將超過2萬億元。

　　中投顧問IPO咨詢部分析師崔瑜認為，從政策的延續(xù)性來看，《規(guī)劃》的出臺是信息化產業(yè)政策導向的必然趨勢，由于通信業(yè)發(fā)展水平直接決定著我國信息化產業(yè)發(fā)展的未來市場，財政將逐漸加大對通信產業(yè)鏈的投資量。從涉及的行業(yè)來看，強調信息基礎設施建設和信息服務業(yè)符合我國的產業(yè)結構升級策略。

　　影響

　　寬帶建設有望提速

　　此前不久，電信、聯(lián)通承諾降低寬帶資費，中國電信公開表示，“十二五”期間將扎實推進“寬帶中國?光網城市”工程，大幅提升光纖接入普及率和寬帶接入速率，5年內公眾用戶上網單位帶寬價格下降35%左右，并立即著手實施。

　　“十二五”時期,國內通信行業(yè)將邁入高速網絡時代。國泰君安行業(yè)分析師楊昊帆表示，寬帶建設是我國實現(xiàn)產業(yè)信息化的基石，是開展云計算、物聯(lián)網等新業(yè)務模式的基礎支撐。預計“十二五”期間電信投資至少達到2萬億，與“十一五”相比增長30%以上,寬帶相關投資占比達到80%。無線網絡(3G/LTE/Wlan)的擴容和融合，以及光纖接入（尤其是光纖入戶）網絡的部署，和相應的傳輸網擴容為“十二五”期間投資主題。

　　上海證券在其研報中也提出，“十二五”期間我國通信行業(yè)將進行結構性調整，從依靠基礎電信業(yè)務增長向大力發(fā)展信息服務業(yè)和終端制造業(yè)等上下游產業(yè)鏈方向轉變。終端方面重點發(fā)展智能終端及產業(yè)鏈的上下游，信息服務培育壯大云計算在內的新興服務業(yè)態(tài)，通過推動傳統(tǒng)產業(yè)升級、發(fā)展民生信息服務和促進公共管理智能化。并對通信及相關設備制造業(yè)給出“有吸引力”的評級。

　　“十二五”期間寬帶建設，信息化的基石寬帶建設對GDP和就業(yè)促進作用明顯，并且在信息化時代已經成為經濟社會各個行業(yè)發(fā)展的關鍵基礎設施。我國“十二五”信息化主要目標為促進信息化與工業(yè)化深度結合，實現(xiàn)產業(yè)升級的轉型時期，提高寬帶覆蓋范圍和接入帶寬能力勢在必行。云計算、物聯(lián)網是我國重點發(fā)展產業(yè)，傳統(tǒng)通信網絡需要進行優(yōu)化協(xié)同，并有能力支持海量數(shù)據(jù)處理和傳輸。因此，加強寬帶建設，提高網絡容量是適應“十二五”信息化目標的必然選擇。

　　崔瑜告訴記者，此次《規(guī)劃》涉及到的資本市場板塊包括通訊設備制造板塊、信息服務板塊等多個概念板塊。其中，通訊設備制造板塊的估值將為中等，屬于大盤平均水平；而信息服務板塊由于包含了眾多概念投資政策，目前雖然估值有所回落（例如物聯(lián)網板塊），但整體估值依舊處于較高水平。

　　策略

　　光通信板塊市場走強

　　華寶證券分析師吳炳華認為，隨著3G滲透率的提高，移動因特網用戶對數(shù)據(jù)的爆發(fā)需求，會拉動運營商對通信基礎設施網絡的擴容和優(yōu)化，光通信最先受益，因此我們持續(xù)堅定看好光板塊相關公司。國家層面政策和技術成熟強力助推光通信快速發(fā)展。2010年以來，國家層面上推出了大力發(fā)展光通信的各項政策，三大運營商、廣電總局和國家電網公司也相繼推出了自己的光網絡發(fā)展計劃，“十二五”期間，電信業(yè)投資將達到2萬億元的規(guī)模，高達80%將用于寬帶建設，如此規(guī)模的寬帶建設最終都將大部分內化于光纖網絡的建設。目前實現(xiàn)FTTH的主流PON技術可靠且成本低，中國廠商如中興、華為等有較好技術積累，能夠快速推進光通信發(fā)展。

　　崔瑜強調，政策利好只能具有投資的導向作用，從《規(guī)劃》所涉及的兩個板塊中，我們更看重通信設備制造的第一輪市場利好以及相對應的附屬產業(yè)鏈，這部分企業(yè)將在2012年之后逐漸獲得訂單利好；第二輪利好將在信息服務產業(yè)中爆發(fā)，需求市場將隨著通信產業(yè)的發(fā)展逐漸擴容，我們認為在信息服務產業(yè)的概念炒作期間，投資者應謹慎不進入，可以在市場擴容逐漸明顯的情況下，優(yōu)先選擇龍頭企業(yè)進行長期投資，保證投資收益。

　　楊昊帆表示，目前通信設備板塊PE值為32倍，處于2009年以來估值的底部區(qū)間。通信板塊雖然全年表現(xiàn)一般，但明年趨勢向好?？紤]到行業(yè)結構化增長仍比較快速，現(xiàn)今板塊估值處于底部，明年行業(yè)表現(xiàn)理應更好。

　　楊昊帆看好光迅科技和烽火通信在光纖入戶推廣和傳輸網擴容過程中的受益。光訊擬注入資產WTD將為光纖入戶加快建設過程中最受益公司。烽火通信面臨傳輸網和家庭網關需求的增長，明年形勢更好。維持三元達將繼續(xù)依靠Wlan網絡建設保持高速增長的預期。對于主設備商中興通訊，預計明年經營形勢將逐漸改善。

　　風險

　　關注后續(xù)政策細則

　　事實上，通信設備制造行業(yè)面臨運營商集采導致市場更加競爭激烈，各廠商以價格戰(zhàn)的方式搶奪市場份額，導致毛利率下滑的風險；光通信廠商還面臨光纖入戶實際放號量低于預期，運營商實際采購量低于預期的風險，后續(xù)政策細則尚不明朗。

　　招商證券分析師張良勇提醒投資者，運營商收入和投資低于預期、行業(yè)競爭加劇引起行業(yè)利潤率下降、政策不確定性風險、國際市場格局變動等因素尚存，整個通信板塊仍有一定的投資風險