2012年FTTH仍成為固網(wǎng)寬帶投資主要方向

        移動數(shù)據(jù)流量激增驅(qū)動全球新一輪網(wǎng)絡投資周期。據(jù)Cisco預測，2015年移動數(shù)據(jù)流量將是2010年26倍。未來5年，運營商收入增長主要靠移動數(shù)據(jù)業(yè)務驅(qū)動。LTE網(wǎng)絡高帶寬、低成本，承載業(yè)務豐富的特點，加上產(chǎn)業(yè)鏈成熟周期短，為運營商加快部署的主要原因。

　　“十二五”時期，國內(nèi)通信行業(yè)將邁入高速網(wǎng)絡時代。寬帶建設是我國實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)信息化的基石，是開展云計算、物聯(lián)網(wǎng)等新業(yè)務模式的基礎支撐。預計“十二五”期間電信投資至少達到2萬億，與“十一五”相比增長30%以上，寬帶相關(guān)投資占比達到80%。無線網(wǎng)絡（3G/LTE/Wlan）的擴容和融合，以及FTTx（尤其是FTTH）網(wǎng)絡的部署，和相應的傳輸網(wǎng)擴容為“十二五”期間投資主題。

　　預計2012年FTTH將加速部署，無線投資回暖。我們預計行業(yè)整體投資增長約為6%。FTTH成為固網(wǎng)寬帶投資主要方向，相關(guān)設備投資預計同比增長100%，帶動FTTx整體設備投資增長47%。3G用戶規(guī)模上升和移動數(shù)據(jù)流量壓力，將促使中聯(lián)通和中移動加快3G/LTE網(wǎng)絡建設。Wlan數(shù)據(jù)分流效果顯著，網(wǎng)絡角色愈發(fā)重要，投資必將持續(xù)。2012年預將迎來傳輸網(wǎng)的大規(guī)模擴容，為接入網(wǎng)擴張后的必然選擇。

　　板塊全年表現(xiàn)一般，明年趨勢向好。板塊年初到現(xiàn)在下跌23%，表現(xiàn)并不出彩。下半年相對收益轉(zhuǎn)正，驗證了我們先前判斷。行業(yè)經(jīng)營情況穩(wěn)定，在宏觀經(jīng)濟下滑背景下顯示出一定超周期特性?？紤]到行業(yè)結(jié)構(gòu)化增長仍比較快速，現(xiàn)今板塊估值處于底部，明年行業(yè)表現(xiàn)理應更好。

　　行業(yè)投資邏輯直接，根據(jù)投資結(jié)構(gòu)選擇標的。我們看好光迅科技和烽火通信在FTTH推廣和傳輸網(wǎng)擴容過程中的受益。
　　光訊擬注入資產(chǎn)WTD將為FTTH加快建設過程中最受益公司。烽火通信面臨傳輸網(wǎng)和家庭網(wǎng)關(guān)需求的增長，明年形勢更好。維持三元達將繼續(xù)依靠Wlan網(wǎng)絡建設保持高速增長的預期。對于主設備商中興通訊，預計明年經(jīng)營形勢將逐漸改善。