中航光電一季度將有15%以上的增長(zhǎng)

    隨著全國(guó)3G基站建設(shè)、鐵路建設(shè)等效應(yīng)開始顯現(xiàn)，中航光電公司產(chǎn)品在一季度需求旺盛，光纖連接器等產(chǎn)品經(jīng)常發(fā)貨至深夜，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)一季度仍將有15%以上的增長(zhǎng)。今日投資《在線分析師》顯示：公司2008-2010年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為0.64、0.84和1.02元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為30.5、23.2和19倍。

    中航光電專業(yè)從事電連接器、光器件及線纜組件等系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并提供全面的連接器解決方案。是目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的軍用連接器制造企業(yè)，也是目前國(guó)內(nèi)同行業(yè)中規(guī)模最大的同時(shí)具備研制和生產(chǎn)光、電兩類連接器產(chǎn)品的專業(yè)化企業(yè)，并且在國(guó)內(nèi)光器件細(xì)分市場(chǎng)中居于領(lǐng)先地位。

    公司下游主要為軍工、通訊基站、鐵路等，具備明顯的抗經(jīng)濟(jì)周期特性。特別是國(guó)內(nèi)基站建設(shè)加速，且基站的建設(shè)方式由傳統(tǒng)轉(zhuǎn)向分布式基站，進(jìn)一步拉動(dòng)了對(duì)公司光纖連接器的需求。一季度公司產(chǎn)品生產(chǎn)銷售情況良好，申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)將有15%左右的增長(zhǎng)。隨著光纖等一些產(chǎn)品產(chǎn)能的擴(kuò)大，未來(lái)增長(zhǎng)還將提速。

    近看公司受3G的有利影響，遠(yuǎn)看公司在更多領(lǐng)域的拓展。連接器行業(yè)是一個(gè)新品備出，逐步淘汰老產(chǎn)品的行業(yè)。所以，一個(gè)公司研發(fā)能力的好壞，將直接決定其市場(chǎng)開拓能力和成長(zhǎng)性。公司以軍工類高端連接器起家，逐步跨入民品，所以技術(shù)實(shí)力雄厚，在業(yè)務(wù)拓展的速度上也優(yōu)于眾多可比廠商。公司在今年年初制定了一個(gè)十大領(lǐng)域(或新品)的開發(fā)計(jì)劃，準(zhǔn)備進(jìn)一步提升在石油勘探、新能源、鐵路等領(lǐng)域的產(chǎn)品系列。

    控股子公司沈陽(yáng)興華盈利能力有望進(jìn)一步提升。興華的產(chǎn)品亦是以軍工為主，毛利率34%和母公司相仿，但凈利潤(rùn)率受三費(fèi)影響08年卻僅有4.5%，低于母公司10%，也低于其前三年平均的9%，所以未來(lái)有進(jìn)一步提升的空間，申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)這將能增加公司EPS0.05元左右。

    申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)公司2008-2010年的EPS分別為0.64，0.88和1.11元?？紤]到軍品業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)較弱及穩(wěn)定增長(zhǎng)特性，他們認(rèn)為軍品業(yè)務(wù)可享受更高估值，按照目前A股軍工30x估值，以及通訊設(shè)備20x估值計(jì)算，公司合理價(jià)格為21.6元(09年軍品貢獻(xiàn)的EPS為0.4元)。給予增持評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)。