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歐洲電信市場重燃并購之火

訊石光通訊網(wǎng)   發(fā)布時間:2008/5/22 9:23:54   編者:iccsz    
摘要：由美國次級房貸問題引起的全球金融危機(jī)爆發(fā)距現(xiàn)在還不到一年時間，世界經(jīng)濟(jì)尚處在不穩(wěn)定的狀態(tài)中，歐洲最大的幾家電信運(yùn)營商又在躍躍欲試，試圖再次進(jìn)行收購。他們之所以又冒出這個念頭，有兩方面的原因，一是自身的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)很“漂亮”，可以理直氣壯地開始新一輪收購；二是受到了Google、蘋果等新興競爭對手的刺激，不得已而為之。
　　由美國次級房貸問題引起的全球金融危機(jī)爆發(fā)距現(xiàn)在還不到一年時間，世界經(jīng)濟(jì)尚處在不穩(wěn)定的狀態(tài)中，歐洲最大的幾家電信運(yùn)營商又在躍躍欲試，試圖再次進(jìn)行收購。他們之所以又冒出這個念頭，有兩方面的原因，一是自身的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)很“漂亮”，可以理直氣壯地開始新一輪收購；二是受到了Google、蘋果等新興競爭對手的刺激，不得已而為之。
 
　　電信巨頭胃口大開
 
　　剛剛過去的兩個月中，歐洲電信市場的并購之火迅速重燃，其標(biāo)志事件是3月份德國電信以25億歐元收購希臘最大的電信公司OTE的20%股權(quán)。一個月后，德國電信的競爭對手法國電信表示對北歐最大的運(yùn)營商TeliaSonera有興趣。隨后，有報道稱西班牙電信盯上了荷蘭KPN皇家電信公司的股份，不過，雙方還沒有正式發(fā)布消息。其他規(guī)模較小的交易還有：法國維旺迪集團(tuán)和SFR對Neuf電信公司的競購，德國Freenet對Debitel的收購。
 
　　Gartner研究公司的電信專業(yè)分析師Neil Rickard說，電信巨頭再次胃口大開，準(zhǔn)備吞并小型運(yùn)營商。這些前國有壟斷運(yùn)營商的目的是再次擴(kuò)大自己的規(guī)模，尤其是進(jìn)入那些通信服務(wù)普及率還有上升空間的新興市場。Juniper公司的分析師WindsorHolden更是認(rèn)為，除了德國電信、法國電信、西班牙電信、英國電信、沃達(dá)豐等超級巨頭外，其他電信公司都有可能成為收購目標(biāo)。
 
　　并購時機(jī)逐漸成熟
 
　　國內(nèi)市場緩慢的增速和日益收縮的市場份額、令人重建信心的資產(chǎn)負(fù)債表、相對較低的股票評級、新競爭者對收入和利潤的蠶食……這一切就是歐洲各國的大型電信運(yùn)營商面臨的現(xiàn)狀，無論是負(fù)面因素的刺激，還是正面因素的激勵，都是促使他們決心再行收購的主要驅(qū)動力。此外，政治上的干擾因素也比以前弱化了。目前，歐洲許多國家都在出售主體運(yùn)營商中的政府股份，例如TeliaSonera、OTE、烏克蘭電信等。
 
　　行業(yè)觀察家認(rèn)為，今天的電信行業(yè)對于收購交易更加有信心。IDC的首席分析師John Delaney說：“因為上述因素使得并購市場非常透明，既不用擔(dān)心新競爭對手的突然加入，也不用擔(dān)心價格上會有太大的波動。”
 
　　在過去的幾年中，大型運(yùn)營商的財務(wù)狀況有了根本性的好轉(zhuǎn)，債務(wù)水平也降到了和本世紀(jì)初年相當(dāng)?shù)乃?。?000年到2006年，法國電信將其凈債務(wù)和EBITDA的比值從5.6降到了2.27，2002年，該集團(tuán)的債務(wù)與公司資產(chǎn)規(guī)模幾乎相等，而2007年，債務(wù)只相當(dāng)于資產(chǎn)的55%。
 
　　不過，不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然會對并購交易構(gòu)成不利影響，特別是在最近頂級運(yùn)營商的評級下降的情況下，更要謹(jǐn)慎行事。過去的3個月中，歐洲道瓊斯600電信指數(shù)跌去了13%。
 
　　雖然法國電信等大型運(yùn)營商已經(jīng)大幅削減債務(wù)，但在進(jìn)行復(fù)雜的大筆交易時，還必須向投資者證明交易的可行性和必要性。4月份，在宣布了有意收購TeliaSonera后，法國電信股價一度下跌了11%。J.P.Morgan的分析表明，要收購TeliaSonera可能要花60%的現(xiàn)金，這意味著法國電信今年要再次借貸95億歐元，在當(dāng)前的市場狀況下，要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)是較為困難的。法國電信首席財務(wù)官Gervais Pellissier強(qiáng)調(diào)說，公司不會重拾本世紀(jì)初那種“無休止”的兼并戰(zhàn)略。2000年前后，法國電信曾為收購Orange公司花費(fèi)550億歐元的天價。
 
　　瞄準(zhǔn)三大戰(zhàn)略目標(biāo)
 
　　今天的世界，供給和需求互相推動，通信越是發(fā)達(dá)，人們越是習(xí)慣于“連接無處不在，一切都可上網(wǎng)”的服務(wù)，也更擔(dān)心在斷線時失去和外界的聯(lián)系，從而丟失重要的信息。這種消費(fèi)心理現(xiàn)象提供了無盡的機(jī)會，也吸引了許多非傳統(tǒng)電信企業(yè)。因此，電信公司擴(kuò)大自己的規(guī)模，正是為了抗衡有線電視公司、互聯(lián)網(wǎng)公司以及傳媒企業(yè)向電信業(yè)進(jìn)軍的勢頭。這是并購的第一大戰(zhàn)略目標(biāo)。
 
　　第二大戰(zhàn)略目標(biāo)是成本的降低。并購是削減成本的有效途徑，越大的運(yùn)營商在和愛立信、諾基亞等設(shè)備廠商談判時越具有優(yōu)勢，越能以更低的成本獲得新產(chǎn)品。運(yùn)營商還可把設(shè)備和技術(shù)用于新獲得的市場中，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。Gartner的Rickard指出，規(guī)模游戲一直在持續(xù)。通過擴(kuò)大地理覆蓋，運(yùn)營商還能以更低的成本為跨國企業(yè)客戶提供服務(wù)。例如其客戶不用再支付跨網(wǎng)費(fèi)用等等。
 
　　進(jìn)入新市場則是近期并購交易的又一個主要戰(zhàn)略性因素。由于國內(nèi)市場的增長放緩，有的歐洲國家的移動電話普及率甚至超過了100%，開發(fā)新市場成為必然的抉擇。西歐運(yùn)營商最青睞的新興市場有中東歐、亞洲(特別是中國和印度)。最引人注目的例子是沃達(dá)豐集團(tuán)去年對印度Hutchison Essar電信公司的收購，此次交易涉資110億美元。法國電信近兩年來也在中東和非洲進(jìn)行了多次小規(guī)模收購。該集團(tuán)同時也對西歐的大型運(yùn)營商虎視眈眈。今年對TeliaSonera的收購意向，表面上看起來似乎是這家公司的戰(zhàn)略發(fā)生了轉(zhuǎn)移，但也有分析師認(rèn)為，法國電信看中的其實(shí)是TeliaSonera通過Turkcell和Megafon公司在俄羅斯、土耳其掌握的部分運(yùn)營資產(chǎn)。這些資產(chǎn)雖然規(guī)模不大，但是難以獲得，非常珍貴。
 
　　然而，Juniper的Holden說：“規(guī)模本身并不應(yīng)該成為追逐的目標(biāo)，運(yùn)營商應(yīng)該清楚自己想通過收購達(dá)到什么樣的目的。”
 
　　潛在交易為數(shù)可觀
 
　　多數(shù)分析師認(rèn)為，新一輪的兼并潮正在席卷電信行業(yè)。他們也指出，大的運(yùn)營商將會保留下來，不會被吞并，在每個國家都將有三到四家有實(shí)力的運(yùn)營商，構(gòu)成競爭。
 
　　除了上述已經(jīng)公布的交易外，主要市場中的二級運(yùn)營商也有可能成為收購目標(biāo)，例如在英國運(yùn)營的和記“3”公司。在東歐，烏克蘭電信也收到了俄羅斯綜合企業(yè)集團(tuán)Sistema的收購意向書。
 
　　在面向企業(yè)客戶的電信服務(wù)領(lǐng)域，今年也有可能發(fā)生大的并購，德國電信和AT&T是最可能的買家，這兩家公司今年都強(qiáng)調(diào)了國際企業(yè)拓展戰(zhàn)略。他們的目標(biāo)可能是英國的大東電報局、Colt電信和美國的Global Crossing與Level3通信公司等。
 
　　(記者 曾婭 人民郵電報)
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