AT&T公布新決策 美國將迎來電信并購新浪潮

10月7日，美國最大的長途電話公司AT＆T宣布了全球大裁員和沖銷114億美元資產(chǎn)的決定。這意味著身陷困境的美國電信業(yè)可能將迎來新一輪的企業(yè)并購浪潮。大多數(shù)人認(rèn)為，AT＆T和MCI最有可能成為被收購的目標(biāo)，而最有可能成為收購方的則是Verizon通信公司、西南貝爾公司和南方貝爾公司。目前，潛在的買家都在削減債務(wù)、增加現(xiàn)金、積蓄財力；而潛在的賣家都在剝離沒有吸引力的資產(chǎn)、降低成本、粉飾賬面，以博取投資者的青睞。

潛在賣家：

美容瘦身進(jìn)行時

AT＆T公司的董事長兼首席執(zhí)行官大衛(wèi)·多曼近日取消了參加一個重要投資者會議的計劃，這不禁令人猜測該公司可能很快將宣布人們預(yù)料中的大規(guī)模裁員和資產(chǎn)沖銷計劃。果然，10月7日，AT＆T宣布了全球大裁員和沖銷114億美元資產(chǎn)的決定。

德意志銀行的分析師維克特·史維茨說，如果哪家公司能做到裁員、沖銷資產(chǎn)、削減成本和增加派息這幾件事，它就能在短期內(nèi)提振自己的股價。德意志銀行持有AT＆T的股票。

對比一下，AT＆T為了在這些方面討取投資者的歡心可謂煞費苦心。

AT＆T表示將在2004年將員工人數(shù)縮減20％，裁去大約1.2萬人。公司此前曾表示今年將在全球范圍內(nèi)裁員8％，約4900人。新的計劃意味著公司今年還將裁員7400人。AT＆T已經(jīng)預(yù)先通知了75％的被裁員工，告知他們將受到裁員影響。

在夏季，AT＆T決定不再向住宅用戶推銷電話服務(wù)，打算專注于企業(yè)客戶。AT＆T的消費者業(yè)務(wù)部門擁有約1.1萬名員工，公司除了在這一部門裁員外，也會在其他部門裁減員工，甚至包括旗艦業(yè)務(wù)企業(yè)服務(wù)部門。AT＆T是美國面向企業(yè)的電話和數(shù)據(jù)服務(wù)的頭號提供商，公司70％的收入都來自企業(yè)服務(wù)，但該部門也正面臨著嚴(yán)酷的價格競爭，收入呈下滑趨勢，迫使公司盡快壓縮成本。

在裁員的同時，AT＆T還將沖銷相關(guān)資產(chǎn)，預(yù)計擬沖減的資產(chǎn)總額將高達(dá)114億美元，這項工作將在第三和第四季度完成。分析人士稱，AT＆T沖銷資產(chǎn)只是時間問題。今年8月，AT＆T就向美國證券交易委員會提交了相關(guān)文件，稱公司的電話網(wǎng)絡(luò)存在著巨大的貶值危險，需要重新核定價值。AT＆T前些年曾投入數(shù)十億美元用于電話網(wǎng)絡(luò)升級，截至今年6月底，該公司的資產(chǎn)總額已達(dá)438億美元。

德意志銀行的史維茨說，沖銷100億美元的資產(chǎn)每年可為AT＆T節(jié)省下多達(dá)10億美元的折舊成本，并有可能使該公司2005財年的每股收益增加1美元之多。MCI和時代華納等許多公司近年來已沖銷了數(shù)百億美元的資產(chǎn)，而AT＆T卻遲遲未在這方面采取行動。沖銷資產(chǎn)將使AT＆T成為一個更具吸引力的收購目標(biāo)。

此外，AT＆T的管理人士還在為該公司的成本削減而努力，

這些措施包括減少電腦系統(tǒng)的數(shù)量，并將內(nèi)部流程和客戶服務(wù)實現(xiàn)自動化。AT＆T退出住宅用戶市場每年可以節(jié)省7億美元的營銷和廣告成本。分析師預(yù)計，AT＆T接下來將會宣布更多成本削減措施，這會使它對投資者和潛在的買家更具吸引力。

目前，AT＆T每年創(chuàng)造的自由現(xiàn)金流約為45億美元，而每年的派息額為7.6億美元，這意味著公司保持目前的派息水平絕對沒有問題，而且還有增加派息的空間。雷曼兄弟公司分析師布萊克·巴思說：“我們堅信AT＆T的股息還將保持5年以上的時間。”

盡管AT＆T的舉措將具有非常重大的意義，但在這個所有人都認(rèn)為將出現(xiàn)新一輪并購浪潮的行業(yè)中，AT＆T也難以置身事外。史維茨認(rèn)為，該公司面臨著幾乎是不可克服的長期挑戰(zhàn)。今年迄今為止，曾是道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)成分股的AT＆T的股價已下跌了將近32％，這是該公司收入和利潤以兩位數(shù)下降導(dǎo)致的結(jié)果，而且扭轉(zhuǎn)這一不利局面的希望非常渺茫。被收購也許是一條可行的路，雖然這對于一家有百年歷史的企業(yè)來說未免有些悲涼。

潛在買家：

清理負(fù)債蓄財力

Verizon通信公司——目前美國最大的電信公司是最有可能的買家，該公司和西南貝爾、南方貝爾一起控制著全美大部分本地電話線路。收購AT＆T或MCI對他們而言從財務(wù)上來說并不是很大的數(shù)額，AT＆T和MCI的市值分別為113億美元和53億美元，而Verizon通信、西南貝爾和南方貝爾公司的市值分別約為1100億美元、870億美元和510億美元。

未來幾個月，在Cingular無線公司完成以410億美元并購AT＆T無線公司的交易后，可能會重新點燃并購的導(dǎo)火索。Cingular是南方貝爾公司和西南貝爾公司的合資企業(yè)，兩家母公司都可能會在這筆巨額交易完成后開始尋找下一個目標(biāo)。南方貝爾和AT＆T去年曾達(dá)成一項交易。

南方貝爾公司和西南貝爾公司面臨的問題是，將AT＆T無線公司整合到Cingular中是一件費時費力的大工程。他們的挑戰(zhàn)是要讓金融市場相信他們適合進(jìn)行收購。這兩家公司的信貸評級月初遭到下調(diào)，原因之一就是為完成Cingular的收購而產(chǎn)生的債務(wù)。

最近，南方貝爾公司和西南貝爾公司一直在清理資產(chǎn)負(fù)債，為可能進(jìn)行的收購作準(zhǔn)備以及對近期收購帶來的影響進(jìn)行調(diào)整。自從宣布Cingular將收購AT＆T無線公司以來，西南貝爾公司出售了電話線和電話目錄業(yè)務(wù)，而南方貝爾公司則出售了位于拉丁美洲的業(yè)務(wù)。

Verizon通信公司也一直在降低負(fù)債，為此還出售了位于夏威夷的本地電話業(yè)務(wù)和在加拿大的電話目錄業(yè)務(wù)。該公司有意持有Verizon無線公司的全部股份，目前英國沃達(dá)豐公司持有后者的一半股份。Verizon通信公司可能還會考慮收購MCI或AT＆T的可行性，但內(nèi)部人士稱，這些公司的股價依然偏高，Verizon目前不會考慮收購。

與此同時，Sprint宣布將裁員1100人，該公司將繼續(xù)削減債務(wù)。

當(dāng)然，AT＆T和MCI也可能將自己的整個公司或其消費者業(yè)務(wù)出售給私人資本運營公司或Leucadia之類的投資公司，Leucadia今年夏季曾對MCI表示出興趣。但這類公司可能還在等待價格更低的時候。MCI近期進(jìn)行了高額派息，并表示正在考慮沖減資產(chǎn)，但預(yù)計規(guī)模不會很大，因為該公司已經(jīng)沖減了上百億美元的資產(chǎn)。知情人士稱，自Leucadia在7月份表示出興趣以來，MCI公司就一直在積極地評估潛在的合并機(jī)會。

早在年初Cingular宣布對AT＆T無線的并購之后，分析師們就大膽預(yù)測，新一輪的通信業(yè)合并浪潮即將爆發(fā)。但是，在經(jīng)歷了幾年的低迷后，電信企業(yè)在投資方面較以往謹(jǐn)慎得多，再難看到上世紀(jì)末那種動輒成百上千億美元的天價并購。因此，美國電信行業(yè)究竟會不會出現(xiàn)“巨無霸”之間的并購是很難預(yù)測的，讓我們拭目以待。(人民郵電報)