華泰證券：車載激光雷達(dá)有望于2022年迎來(lái)量產(chǎn)元年

  ICC訊 華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，隨著技術(shù)持續(xù)迭代驅(qū)動(dòng)成本端下行，以及自動(dòng)駕駛落地應(yīng)用場(chǎng)景逐漸明確，車載激光雷達(dá)有望于2022年迎來(lái)量產(chǎn)元年。激光雷達(dá)整機(jī)廠商：速騰聚創(chuàng)、禾賽科技、華為、一徑科技、大疆Livox、鐳神智能、萬(wàn)集科技(300552.SZ)、昂納科技等;收發(fā)模塊/激光器：炬光科技(688167.SH)、縱慧芯光、深圳瑞波光電;探測(cè)器：成都量芯集成、靈明光子、南京芯視界等;光學(xué)元件/器件：舜宇光學(xué)(02382)、藍(lán)特光學(xué)(688127.SH)、騰景科技(688195.SH)、天孚通信(300394.SZ)、福晶科技(002222.SZ)、光庫(kù)科技(300620.SZ)、永新光學(xué)(603297.SH)、鳳凰光學(xué)(600071.SH)等。

  華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

  光雷達(dá)：2022年有望邁入量產(chǎn)元年，關(guān)注上游放量機(jī)遇

  隨著技術(shù)持續(xù)迭代驅(qū)動(dòng)成本端下行，以及自動(dòng)駕駛落地應(yīng)用場(chǎng)景逐漸明確，車載激光雷達(dá)有望于2022年迎來(lái)量產(chǎn)元年。根據(jù)華泰證券的測(cè)算，2022年國(guó)內(nèi)車載激光雷達(dá)出貨金額有望達(dá)15億元，至2025年有望提升至110億元，對(duì)應(yīng)2023~2025年CAGR為94%。全球來(lái)看，中國(guó)的工程師紅利、完善的汽車上游零部件/光通信產(chǎn)業(yè)鏈為孕育激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。目前我國(guó)激光雷達(dá)上游核心部件如發(fā)射端激光芯片、接收端探測(cè)器芯片、處理芯片仍主要依賴進(jìn)口，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)廠商進(jìn)口替代機(jī)遇;上游光學(xué)元件/組件國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈配套則較為齊全，有望率先受益于激光雷達(dá)市場(chǎng)的快速放量。

  高階自動(dòng)駕駛核心傳感器之一，多家整車廠積極布局

  激光雷達(dá)具備分辨率高、抗干擾能力強(qiáng)、獲取信息量豐富、可全天時(shí)工作等優(yōu)勢(shì)。相比于毫米波雷達(dá)，激光雷達(dá)可實(shí)現(xiàn)對(duì)人體的探測(cè);相比于攝像頭，激光雷達(dá)的探測(cè)距離更遠(yuǎn)，對(duì)弱勢(shì)環(huán)境以及非標(biāo)準(zhǔn)靜物探測(cè)效果更好?？紤]到市場(chǎng)各主機(jī)廠的算法能力積累程度不一，且交通場(chǎng)景的復(fù)雜性和環(huán)境干擾對(duì)L3~L5中高階自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的要求較高，華泰證券認(rèn)為激光雷達(dá)或?qū)⒊蔀閷?shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛的關(guān)鍵傳感器之一。透過(guò)2021年底廣州車展以及CES 2022華泰證券觀察到，長(zhǎng)城、廣汽、蔚來(lái)、理想、小鵬等整車廠正積極布局以激光雷達(dá)為主傳感器的自動(dòng)駕駛方案，2022年激光雷達(dá)量產(chǎn)或迎來(lái)加速落地。

  國(guó)內(nèi)激光雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模23~25年CAGR有望達(dá)94%;競(jìng)爭(zhēng)格局未分勝負(fù)

  華泰證券測(cè)算2022年國(guó)內(nèi)車載激光雷達(dá)出貨金額有望達(dá)15億元，至2025年有望提升至110億元，對(duì)應(yīng)2023~2025年CAGR為94%。從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，隨著激光雷達(dá)應(yīng)用的滲透，整體激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)集中到分散的趨勢(shì)，目前全球激光雷達(dá)市場(chǎng)參與者較多，但具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的廠商主要集中在中美歐三地，百家爭(zhēng)鳴尚未定勝負(fù)。Velodyne、Luminar等海外公司相繼通過(guò)SPAC方式上市，有望借助資本市場(chǎng)力量加速自身業(yè)務(wù)發(fā)展;國(guó)內(nèi)方面，華泰證券認(rèn)為基于中國(guó)的工程師紅利、完善的汽車上游零部件產(chǎn)業(yè)鏈和光通信產(chǎn)業(yè)鏈，為我國(guó)孕育全球激光雷達(dá)龍頭公司奠定基礎(chǔ)。

  部分核心上游部件進(jìn)口替代空間廣闊;光通信板塊有望迎接新機(jī)遇

  激光雷達(dá)主要由發(fā)射模塊、接收模塊、主控模塊以及掃描模塊構(gòu)成，其中發(fā)射模塊、接收模塊為最大成本構(gòu)成。根據(jù)汽車之心數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)分立式激光雷達(dá)中分立收發(fā)模組占據(jù)整機(jī)成本的60%。目前我國(guó)激光雷達(dá)上游核心部件如發(fā)射端激光芯片、接收端探測(cè)器芯片、處理芯片仍主要依賴進(jìn)口，部分國(guó)內(nèi)廠商具備國(guó)產(chǎn)化替代能力，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇;上游光學(xué)元件與組件(如光學(xué)透鏡、棱鏡、濾光片等)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈配套較為齊全，且該環(huán)節(jié)部分核心技術(shù)與激光/光通信產(chǎn)業(yè)同源，故而可以實(shí)現(xiàn)技術(shù)復(fù)用，相關(guān)廠商有望順利切入激光雷達(dá)賽道，率先受益于激光雷達(dá)放量。

  中國(guó)激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂?

  激光雷達(dá)整機(jī)廠商：速騰聚創(chuàng)、禾賽科技、華為、一徑科技、大疆Livox、鐳神智能、萬(wàn)集科技、昂納科技等;收發(fā)模塊/激光器：炬光科技、縱慧芯光、深圳瑞波光電;探測(cè)器：成都量芯集成、靈明光子、南京芯視界等;光學(xué)元件/器件：舜宇光學(xué)、藍(lán)特光學(xué)、騰景科技、天孚通信、福晶科技、光庫(kù)科技、永新光學(xué)、鳳凰光學(xué)等。

  本文選編自公眾號(hào)“華泰證券研究”，作者：黃樂(lè)平、余熠、閆慧辰、陳旭東、張宇 、高名垚;智通財(cái)經(jīng)編輯：謝青海。