中天科技去年Q4毛利回升 看好未來(lái)

        中天科技多項(xiàng)業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn),電纜業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯。2012年中天科技在光纖、光纜、導(dǎo)線和電纜等多項(xiàng)業(yè)務(wù)上都取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī),這主要是由于電信運(yùn)營(yíng)商及國(guó)家電網(wǎng)加大基礎(chǔ)設(shè)施投入,需求增加及公司銷售渠道拓展所致。其中增長(zhǎng)最為迅猛的是射頻電纜及海底線纜,分別增長(zhǎng)了73%和204%,我們認(rèn)為隨著中移動(dòng)LTE規(guī)模建設(shè)的啟動(dòng)和國(guó)家電網(wǎng)改造投入加大,未來(lái)公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)可以持續(xù)。

        毛利回升,盈利超預(yù)期。中天科技四季度毛利環(huán)?；厣?全年綜合毛利率同比提高近兩個(gè)百分點(diǎn),盈利超預(yù)期。公司目前在通信線、纜類產(chǎn)品方面形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈,而光纖預(yù)制棒募投項(xiàng)目的部分達(dá)產(chǎn)(200噸,12000公里光纜產(chǎn)能)使整個(gè)光纖、光纜類產(chǎn)品線的毛利率水平得到了改善,公司通信類產(chǎn)品的整體毛利提升了1.66個(gè)百分點(diǎn)。電力業(yè)務(wù)方面,中天科技在特種導(dǎo)線領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和高市場(chǎng)占有率,使得導(dǎo)線類產(chǎn)品的毛利同比增加5.11個(gè)百分點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)隨著中天科技光棒產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放和國(guó)家電網(wǎng)升級(jí)、改造的推進(jìn),綜合毛利率有進(jìn)一步提升的空間。

        管理費(fèi)用明顯上升,應(yīng)收賬回款周期較長(zhǎng)。2012年中天科技期間費(fèi)用總體尚屬合理,但管理費(fèi)同比增長(zhǎng)了77%,上漲較快,主要原因是研發(fā)投入增加。我們認(rèn)為中天科技在產(chǎn)品研發(fā)方面的投入有助于增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力,為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供保證。同時(shí)我們注意到,中天科技在營(yíng)收賬款方面回款周期較長(zhǎng),其3.11的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不但低于同業(yè)的亨通光電與通鼎光電等企業(yè),也低于行業(yè)中值,在公司持續(xù)的擴(kuò)產(chǎn)、技改投入下,可能會(huì)進(jìn)一步增在公司在經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流方面的壓力。