通鼎光電光纖光纜產(chǎn)能將進一步提升

         【訊石光通訊咨詢網(wǎng)】國內(nèi)光纖光纜行業(yè)高景氣度將持續(xù)至“十二五”末,“寬帶中國”專案落地催生行業(yè)新的需求。光纖權(quán)威研究機構(gòu)CRU最新研究表明,西歐、美國、巴西和俄羅斯等主要光纖市場增長疲軟,而中國光纖市場仍然保持強勁增長,從2011年占比全球份額的46%增長到2012Q3的49%,2012年前三季度全球光纜銷售量達到1.77億芯公里,同比增長11%。國內(nèi)光纖高需求方面,我們認為光纖光纜行業(yè)目前這種高需求將持續(xù)到“十二五”末,其中接入網(wǎng)光纖化、4G網(wǎng)絡(luò)部署將是支撐光纖光纜行業(yè)未來3年的硬需求,軟需求包括三網(wǎng)融合、移動和廣電獲得固網(wǎng)牌照進入固網(wǎng)領(lǐng)域、物聯(lián)網(wǎng)、無線室內(nèi)覆蓋等,隨著“寬帶中國”專案的落地,光纖光纜行業(yè)將面臨新的機遇,通鼎光電公司將顯著受益。

         通鼎光電公司主要從事光纖光纜以及通信電纜研發(fā)制造,通過近幾年產(chǎn)能擴張,光纜產(chǎn)能由2009年的330萬芯公里,增長到2011年800萬芯公里,預(yù)計2012年產(chǎn)能將到1500萬芯公里,年均復(fù)合增長率達到52.5%,市場份額占比超過10%,在運營商中集采排名進入前三,邁入光纖光纜行業(yè)第一集團。光纖產(chǎn)能方面,公司目前有8座光纖拉絲塔,16條生產(chǎn)線,在建拉絲塔15個,2012年預(yù)計光纖產(chǎn)能將達到1000萬芯公里,到2013年底預(yù)計將達到3000萬芯公里,光纜達到2000萬芯公里。

         通鼎光電公司從單季度來看,通鼎光電公司Q3收入和凈利潤同比分別增長65.2%和104.2%,季度環(huán)比增長趨勢向好。前三季度通鼎光電公司收入和凈利潤同比分別增長61.1%和-0.01%,出現(xiàn)增收不增利的局面,其主要原因是光纖光纜價格集采較低,光纖價格目前徘徊在67-69元/芯公里,其中移動集采價格較低對公司業(yè)績影響比較明顯。光纖產(chǎn)能不足,目前光纖自產(chǎn)1000萬芯公里,自產(chǎn)率僅為60%左右。由于產(chǎn)能擴張、銷售增長太快導(dǎo)致應(yīng)收賬款增多,計提減值損失相應(yīng)增加。但明后年將改變這種增收不增利的局面,主要理由為:一是隨著電信運營商集采更多采用價中質(zhì)優(yōu)的原則,未來集采價格下降空間有限;二是隨著公司光纖產(chǎn)能不斷釋放,光纖自產(chǎn)率明顯改善,從而提升光纜產(chǎn)品毛利率;三是公司積極拓展上游光棒業(yè)務(wù),改善整體毛利率;四是隨著公司回款能力提升,計提減值損失將降下來。

         引入新的管理團隊,拓展上游光棒業(yè)務(wù),顯著提升公司核心競爭力。通鼎光電公司引進具備光纖光纜行業(yè)經(jīng)驗豐富的管理團隊,注重管理和銷售,并強化在光纖和光棒業(yè)務(wù)上的技術(shù)力量。在光棒業(yè)務(wù)方面,公司通過與國外較成熟技術(shù)公司合作大力拓展上游光棒業(yè)務(wù),以擺脫光棒全部外購風(fēng)險,同時降低光纖光纜的制造成本。

        光纖產(chǎn)能釋放決定公司業(yè)績彈性。隨著電纜業(yè)務(wù)占比逐漸下降,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善以及光纖自產(chǎn)率的提升將是公司未來最大亮點,通鼎光電光纖產(chǎn)能釋放將是公司未來業(yè)績主力,由于之前公司光纖和光纜產(chǎn)能都不足,需要外購大量的光纖和少量的光纜,導(dǎo)致整體毛利率過低。2012年公司光纖產(chǎn)能在1000萬芯公里,光纜產(chǎn)能在1500萬芯公里,2013年產(chǎn)能擴產(chǎn)后,光纖產(chǎn)能將達到3000萬芯公里,光纜產(chǎn)能將達到2000萬芯公里,眾所周知,我國光纖光纜企業(yè)主要利潤來源都集中在光纖拉絲環(huán)節(jié),故公司在明年新增15座拉絲塔投產(chǎn)后,將大幅提升整體毛利率,凈利潤水平將將大幅提升,顯現(xiàn)出很好的業(yè)績彈性。

        通鼎光電隨著光纖產(chǎn)能擴產(chǎn),光纖自產(chǎn)率達到100%,2013年通鼎光電公司毛利潤較2011年增長區(qū)間為24.3%-61.2%,較2012年(預(yù)測數(shù))增長區(qū)間為17.6%-44.4%。

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