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摩根大通：奧運后 電信業(yè)或開始重組

訊石光通訊網(wǎng)   發(fā)布時間:2007/11/9 8:58:16   編者:iccsz    
摘要：11月8日消息，摩根大通發(fā)表研究報告，估計可能在奧運完結(jié)后才展開電信業(yè)重組。該行維持中移動股票“增持”評級，目標(biāo)價165元，給予網(wǎng)通、中電信及聯(lián)通“中性”評級，目標(biāo)價分別為24元、6元及16.5元。
　　11月8日消息，摩根大通發(fā)表研究報告，估計可能在奧運完結(jié)后才展開電信業(yè)重組。該行維持中移動股票“增持”評級，目標(biāo)價165元，給予網(wǎng)通、中電信及聯(lián)通“中性”評級，目標(biāo)價分別為24元、6元及16.5元。
 
　　該行指出，中移動60%新客來自農(nóng)村，農(nóng)村現(xiàn)時滲透率僅15-20%，意味此市場屬未來增長主要來源。數(shù)據(jù)增值服務(wù)方面，現(xiàn)為每月每戶平均收入(ARPU)貢獻(xiàn)約25%收入，主要來自短訊及彩訊的推動。
 
　　由于中移動管理層期望，其他新增值服務(wù)亦可迅速增長，該行因而估計，中移動仍會重點投資于數(shù)據(jù)增值服務(wù)領(lǐng)域，以維持其先入市場的優(yōu)勢。該行估計，內(nèi)地電信業(yè)可能在奧運完結(jié)后才重組，中移動仍維持行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位、穩(wěn)定的邊際利潤及ARPU趨勢，并受惠市場流動資金充裕的環(huán)境。
 
　　摩根大通還指出，由于內(nèi)地延遲行業(yè)重組與3G發(fā)牌，網(wǎng)通不再與中電信就達(dá)成的不競爭協(xié)議續(xù)約，而網(wǎng)通明年亦開始拓展南方省份市場；網(wǎng)通管理層表示，其于現(xiàn)有的北方10省增長緩慢，亦不想放棄廣大的南方21??；該行稱，其實網(wǎng)通現(xiàn)時已與中電信競爭，取得南方省份政府的官方信息平臺合同，但兩者各自在現(xiàn)時的根據(jù)地，擁有逾90%市佔率，故兩者不會直接威脅對方。
 
　　網(wǎng)通管理層表示，希望在奧運后、行業(yè)重組發(fā)生前，就南方作好準(zhǔn)備，并重新聚焦到非話音業(yè)務(wù)上，放棄低端用戶，而其外資股東Telefonica有意年底前增持至9.9%；話務(wù)量及新增用戶下滑的情況已受控，第4季固網(wǎng)業(yè)務(wù)的虧損按季會改善，但該行認(rèn)為其EBITDA利潤率今年仍受壓，今年營業(yè)目標(biāo)或可能落空。
 
　　至于中電信預(yù)期，未來2-3年會取得3G牌照，投資者需耐心等待；公司今年調(diào)整小靈通業(yè)務(wù)策略，減少投入資本開支，將小靈通與固網(wǎng)服務(wù)作捆綁銷售；現(xiàn)時中電信固網(wǎng)用戶不斷下降，但相信以小靈通現(xiàn)有6,000萬用戶的情況來看，有關(guān)業(yè)務(wù)短期仍可取得200億元人民幣收入。
 
　　最后，摩根大通指出，聯(lián)通現(xiàn)著眼于短期盈利，忽略長期投資及客戶增長，尤其是GSM網(wǎng)絡(luò)容量不足，相信聯(lián)通的市場佔有率會被蠶食；聯(lián)通今年1-9月份盈利按年增6%，符合預(yù)期，但營業(yè)額增長則未令人滿意，全年EBITDA利潤率會維持平穩(wěn)。該行續(xù)指，若聯(lián)通以20%溢價出售GSM網(wǎng)絡(luò)，以10%溢價售CDMA網(wǎng)絡(luò)，股價可上望18-19.5元。
 
來源：新浪科技
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