通信行業(yè)：2007年能否成為3G元年

　　最先受益的是設(shè)備提供商。3G不僅將在我國的電信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中掀起新一輪投資熱潮，而且也會對電信行業(yè)的IT系統(tǒng)建設(shè)（產(chǎn)業(yè)升級）產(chǎn)生重要影響

　　其次，3G將推動計費業(yè)務(wù)的發(fā)展。 3G時代最顯著的變化就是業(yè)務(wù)種類的極大豐富，如流媒體業(yè)務(wù)、在線游戲等，如此豐富的業(yè)務(wù)，將使計費系統(tǒng)面臨重大挑戰(zhàn)與考驗

　　3G無疑是未來通信行業(yè)最大的投資盛宴，問題是什么時候開席？畫餅終究不能充饑，國內(nèi)主要券商研究機構(gòu)在勾畫3G領(lǐng)域宏圖的時候，也不忘提示風(fēng)險。是在行業(yè)啟動之前預(yù)先布局，還是另辟蹊徑，值得仔細斟酌。

　　3G蛋糕有多大

　　聯(lián)合證券近期的通信行業(yè)研究報告將各個運營商所預(yù)測的數(shù)據(jù)進行匯總后發(fā)現(xiàn)，僅從組網(wǎng)建設(shè)的基本投資規(guī)模分析，3G組網(wǎng)啟動以后前6年每年投資1000億元，共6000億元。從用戶數(shù)量看，全面部署3G以后第一年，可以得到620萬3G用戶，第三年7350萬，第五年接近2億，年均增長高達100％。

　　但是3G市場的基本考量遠不止于滿足語音通信要求的基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，3G相對于2G的最大優(yōu)勢在于其增值服務(wù)功能的多樣性與便捷性；用戶不會僅為語音通訊而購買3G手機，在決定3G市場規(guī)模及其成敗的過程中，增值服務(wù)的開發(fā)與提供是最為關(guān)鍵的一環(huán)，而考慮后者所帶來的投資需求及其市場應(yīng)用，3G市場價值在10萬億元以上。

　　聯(lián)合證券預(yù)測，啟動初期，3G業(yè)務(wù)的收入在整個移動通信的收入中將占收入的10%，相對成熟以后，2010年將達到20%。3G市場的啟動是漸進式的，業(yè)務(wù)發(fā)展也應(yīng)該是一種漸進式的，因此，市場規(guī)模也呈現(xiàn)漸進式發(fā)展。

　　最先受益的是設(shè)備提供商。3G不僅將在我國的電信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中掀起新一輪投資熱潮，而且也會對電信行業(yè)的IT系統(tǒng)建設(shè)（產(chǎn)業(yè)升級）產(chǎn)生重要影響。

　　其次，3G將推動計費業(yè)務(wù)的發(fā)展。3G時代最顯著的變化就是業(yè)務(wù)種類的極大豐富，如流媒體業(yè)務(wù)、在線游戲等，如此豐富的業(yè)務(wù)，將使計費系統(tǒng)面臨重大挑戰(zhàn)與考驗，現(xiàn)有的計費系統(tǒng)是無法滿足這些需求的，必須新建或?qū)ΜF(xiàn)有計費系統(tǒng)作重大調(diào)整，必須在計費模式、計費方法、計費策略等方面進行重大變化。

　　鑒于在3G時代整個電信運營業(yè)價值鏈的擴展以及細化，運營商將會與更多的內(nèi)容提供商、服務(wù)提供商建立更為緊密的關(guān)系，在這種情況下，它們之間的分成與結(jié)算，將會對整個3G產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重要的影響?！坝嬞M”已經(jīng)不僅僅是一種支撐手段，而且是各項業(yè)務(wù)開展的必要條件，是電信運營企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要一環(huán)。

　　TD-SCDMA設(shè)備投資先行

　　3G具有廣泛的產(chǎn)業(yè)帶動力，能夠在較大程度上推動產(chǎn)業(yè)升級，推動全社會的信息化進程。3G的啟動將帶動上游電子元器件行業(yè)、下游內(nèi)容服務(wù)及終端設(shè)備行業(yè)的大發(fā)展。

　　聯(lián)合、中投和中信建投三家研究機構(gòu)均將2007年到2008年視作3G投資大規(guī)模推進的開始，但是對于2007年是否能成為3G元年，仍無法給出準確判斷。中信建投甚至表示，如果2007年上半年3G牌照仍不能發(fā)放，牌照發(fā)放時間可能再次晚于市場的普遍預(yù)期，甚至不排除拖至2007年底或2008年初。中信建投因此對WCDMA和CDMA2000EV/DO進行規(guī)模建設(shè)不抱大的希望。

　　但中信建投同時認為，無論3G牌照何時發(fā)放，TD-SCDMA網(wǎng)絡(luò)建設(shè)都會如期推進。預(yù)期目前進行的發(fā)展TD友好用戶將在2007年2月告一段落，下一步有望擴大試驗城市和規(guī)模，部分實現(xiàn)規(guī)模建設(shè)。聯(lián)合證券則認為，從政府的決策取向看，TD-SCDMA已成為首要扶持對象，而TD測試的一再延期也表明政府希望給TD標(biāo)準更多的完善時間以等待其產(chǎn)業(yè)化條件的進一步成熟。

　　中信建投預(yù)測，2007年由于3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)部分規(guī)模啟動以及固網(wǎng)NGN（下一代網(wǎng)絡(luò)）建設(shè)規(guī)模展開，預(yù)期2007年電信投資總額增加200億元，實現(xiàn)9.4%的增長。而且隨著網(wǎng)絡(luò)和技術(shù)的升級，出現(xiàn)一定投資替代效應(yīng)，即3G替代2G，NGN替代傳統(tǒng)的交換接入方式。2008年北京奧運的同時，3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將大規(guī)模展開，預(yù)期將出現(xiàn)階段性投資高峰，電信投資繼續(xù)實現(xiàn)11.6%的增長?？傮w上，由于國內(nèi)2007、2008年3G啟動，電信投資增長，對通信設(shè)備行業(yè)增長構(gòu)成了良好支撐。

　　研究機構(gòu)在核心設(shè)備領(lǐng)域看好中興通訊（000063.SZ）等少數(shù)具備自主研發(fā)能力的上市公司。尤其是受TD的拉動，國內(nèi)系統(tǒng)設(shè)備廠商將由2G時代總份額的5％～8%左右提高到3G時代的30%～40%。但3G等重大技術(shù)變革只是成為極少數(shù)公司的盛宴。中信建投表示，上市公司中除中興通訊等少數(shù)公司外，行業(yè)代表性不強，具備競爭優(yōu)勢和投資價值的公司并不多，一些上市公司正行走在被邊緣化的路上，另有相當(dāng)一些公司估值已經(jīng)泡沫泛濫。

　　在細分行業(yè)中，除系統(tǒng)設(shè)備領(lǐng)域，中信建投繼續(xù)看重光纖光纜行業(yè)。2005年底以來行業(yè)復(fù)蘇明顯，2006年全行業(yè)光纖光纜銷量有望實現(xiàn)20%左右的增長，一些行業(yè)龍頭光纖均已供不應(yīng)求。未來2～3年，由于3G、數(shù)字電視、部分城域網(wǎng)建設(shè)、村通工程、企業(yè)網(wǎng)等受投資拉動，行業(yè)需求每年還會持續(xù)增長，因此有必要對復(fù)蘇中的光纖光纜行業(yè)投資機會進行再挖掘，如亨通光電（600487.SH）和中天科技（600522.SH）。

　　關(guān)注成長性

　　國內(nèi)3G牌照發(fā)放以及運營商重組的話題已經(jīng)談?wù)摿藥啄?，到目前仍然是很不明朗。對?007年的投資策略，中信建投認為，與其不斷地做猜謎游戲，不如淡化3G與重組，關(guān)注上市公司內(nèi)在競爭實力。通信設(shè)備行業(yè)，關(guān)注在全球視野下具有國際競爭力的優(yōu)質(zhì)上市公司；電信運營業(yè)，關(guān)注運營商內(nèi)在質(zhì)量與經(jīng)營的改善空間?？傮w上，關(guān)注成長主題，對于具有優(yōu)異成長性的公司，應(yīng)該給予成長性溢價。

　　個股風(fēng)云

　　中國聯(lián)通（600050.SH）

　　聯(lián)通C網(wǎng)經(jīng)過6年的艱難經(jīng)營，已經(jīng)開始盈利并步入發(fā)展軌道，將為公司帶來新的增長點。近期新增用戶數(shù)上升為市場帶來良好的預(yù)期，不過聯(lián)通C網(wǎng)新增用戶數(shù)和手機補貼一直呈現(xiàn)蹺蹺板的狀況，其對業(yè)績的影響還需觀察。

　　（中信建投 中投證券）

　　中興通訊（000063.SZ）

　　經(jīng)過幾年來的國際布局，公司在發(fā)展中國家和發(fā)達國家市場均實現(xiàn)重大突破，其國際市場地位、品牌知名度均在上升；國內(nèi)市場，2007年TD將成重要收入增長點；公司股權(quán)激勵方案總體對公司影響正面，對股東利益更為有利。

　?。ㄖ行沤ㄍ?中投證券）

　　亨通光電（600487.SH）

　　光纖光纜行業(yè)國內(nèi)第二。未來存在三重發(fā)展?jié)摿?，有望成為行業(yè)領(lǐng)跑者。一是向占行業(yè)利潤80%的產(chǎn)業(yè)鏈上游、光纖預(yù)制棒產(chǎn)業(yè)延伸；二是擴大產(chǎn)能及行業(yè)整合中的機會；三是開拓國際市場。

　?。ㄖ行沤ㄍ?中投證券）

來源：第一財經(jīng)日報