日海通訊去年大幅營收受益于光纖寬帶網(wǎng)絡

        【訊石光通訊咨詢網(wǎng)】日海通訊2月22日晚發(fā)布2010年度業(yè)績快報，2010年實現(xiàn)營業(yè)總收入9.04億元，較上年同期增長31.99%；營業(yè)利潤1.15億元，同比增長43.47%；利潤總額1.21億元，同比增長44.41%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.04億元，同比增長43.31%，每股收益1.04元。 以下是興業(yè)證券相關點評。

　　營收增長基本符合預期：公司2010年實現(xiàn)營業(yè)總收入同比增長31.99%，基本符合我們預期。營收大幅增長的主要受益于光纖寬帶網(wǎng)絡，相應光通信產品銷售收入大幅提升。在FTTx產品線方面，公司已有光分配點（ODN）局端設備、ODN交接點設備、ODN分纖點設備、PON接入端設備、光纖分配架（ODF）以及光纖連接器等產品，覆蓋了從局端到用戶終端的所有FTTx連接設備以及相應的保護設備，未來將充分受益于全球光纖寬帶網(wǎng)絡建設熱潮。

　　生產、銷售環(huán)節(jié)優(yōu)勢顯現(xiàn)：公司2010年實現(xiàn)營業(yè)利潤和歸屬上市公司凈利潤同比增速分別為43.47%和43.31%，均超過營業(yè)收入增速。這主要得益于公司在生產和銷售環(huán)節(jié)的優(yōu)勢不斷顯現(xiàn)。公司已經(jīng)實現(xiàn)生產環(huán)節(jié)一體化，并且市場份額已經(jīng)逐步由09年10%上升至12%，在規(guī)模效應帶動下成本不斷降低，而由生產環(huán)節(jié)一體化形成的快速響應能力可以在新產品上具備一定的議價空間；另外公司設有7個銷售大區(qū)和32個銷售辦事處，覆蓋全國所有省市，全面滲透全國各省市電信運營商，能及時發(fā)現(xiàn)客戶最新需求，迅速提供專業(yè)解決方案和個性化貼身服務。

　　未來看點：“寬帶建設+業(yè)務延伸”

　　1）寬帶建設：中國電信近期推出的“寬帶中國〃光網(wǎng)城市”吹響了國內光纖寬帶建設的號角，其FTTH的建設進度遠超市場預期。在此帶動下，我們預計近期聯(lián)通、移動也將會公布相應的寬帶建設計劃，我們預計2011年寬帶接入側的投資增長有望突破50%，未來三年將進入高景氣狀態(tài)。

　　2）業(yè)務延伸：一方面，公司通過與Enablence合資方式進入了上游光器件（PLC）產品，該產品不僅能夠形成新的業(yè)務增長點并可以降低公司光器件芯片的采購成本，預計2011年下半年光器件芯片將會形成業(yè)績貢獻。另一方面，公司通過收購廣州穗靈科技有限公司，取得了通信工程建設的丙級資質，未來將通過“產品+服務”的方式來提升公司的營收空間。2011年，公司將逐步積累通信工程方面的人才，鍛煉隊伍，升級通信工程的等級資質，預計2012年通訊工程業(yè)務將會形成實質的業(yè)績貢獻。

　　不利因素：

　　1）集采降價：10年四季度，三大運營商的集采結果初步確定，接入側的產品價格整體下滑近15%，中國移動的集采價格甚至下滑將近20%，對行業(yè)內廠商利潤空間有一定影響。

　　2）集采規(guī)則變化：新的集采規(guī)則將原有的大產品細拆成若干小細分產品，之前僅具有細分產品生產能力的小廠商也能夠參與此次集采，行業(yè)的集中度出現(xiàn)一定的分散。

　　3）產能瓶頸：公司通過優(yōu)化深圳基地的生產方式僅能提升產能30%，在訂單高峰期將必須借助于外協(xié)廠商。而武漢基地建設進度緩慢，預計2011年底該基地能夠正式投入生產。

　　綜合考慮，我們相對看好未來行業(yè)的高景氣周期以及公司的業(yè)務擴張，預計2011-2013年EPS分別為1.36元，1.92元，2.76元。