廣發(fā)證券：光通信景氣超預期 工程服務回暖

        廣發(fā)證券于2011年12月13日在深圳召開2012年投資策略報告會。廣發(fā)證券行業(yè)分析師惠毓倫發(fā)表了通信行業(yè)2012年年度投資策略，題為“光通信景氣超預期，工程服務回暖”。

　　以下為他的報告摘要：

　　三大因素導致運營商資本性支出大幅提升在業(yè)務發(fā)展、競爭需求和政策目標的刺激下，運營商將重點發(fā)展光纖接入用戶和3G用戶。寬帶和3G高速發(fā)展將導致運營商在接入設備、傳輸設備、光纖光纜方面出現(xiàn)網(wǎng)絡能力不足，從而推動運營商資本性支出走高?？傮w來看，我們預計2012年三大運營商資本性支出總額為3084億元，同比增長10.45%。從結(jié)構(gòu)上看，在系統(tǒng)設備、光纖光纜、ODN、家庭網(wǎng)關(guān)方面投資增長幅度更高。

　　全面看好光通信各個子行業(yè)由于投資走高并且結(jié)構(gòu)性傾向于光通信行業(yè)，我們認為2012年光通信各子行業(yè)都會達到景氣高峰。系統(tǒng)設備、光配套、光器件三個子行業(yè)都屬于以銷定產(chǎn)的運行模式，投資走高必然利好以上三個子行業(yè)。光纖光纜雖然面臨價格下滑風險，但是2012年全國各大廠商拉絲能力增幅只6%，然而運營商需求增長達到20%，我們預計行業(yè)不會出現(xiàn)供大于求的情況。中國移動寬帶建設會進一步刺激需求，可能導致光纖價格走高。

　　投資策略及建議2012年，我們根據(jù)運營商投資增長和結(jié)構(gòu)性傾向，重點推薦光通信行業(yè)，對應標的包括：烽火通信、日海通訊、亨通光電。由于工程服務、網(wǎng)絡代維、無線網(wǎng)優(yōu)廠商業(yè)績與運營商投資相關(guān)性較大，建議關(guān)注：三維通信、高新興。

　　風險提示：1、運營商集采導致價格競爭、毛利率下滑的風險；2、運營商根據(jù)市場需要調(diào)整資本性支出結(jié)構(gòu)風險。