三駕馬車推動(dòng)光通信行業(yè)發(fā)展

　　近日國(guó)家鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入電信領(lǐng)域，電信普遍服務(wù)基金建立預(yù)期增強(qiáng)，寬帶建設(shè)的資金問題有望得到解決，極大的強(qiáng)化對(duì)光通信行業(yè)的推動(dòng)力度。從中長(zhǎng)期來看，目前我國(guó)正處于3G-4G的過渡期，國(guó)內(nèi)電信資本開支增速放緩已成定局。但是我們認(rèn)為，光通信是通信行業(yè)內(nèi)能夠持續(xù)景氣的重要子行業(yè)之一。移動(dòng)回傳網(wǎng)升級(jí)周期啟動(dòng)、光纖接入網(wǎng)規(guī)模建設(shè)、以及光纖傳送網(wǎng)升級(jí)擴(kuò)容提速，三駕馬車將推動(dòng)光通信行業(yè)持續(xù)景氣。預(yù)計(jì)2011年-2013年，光通信設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，年均復(fù)合增速達(dá)到26%。

接入網(wǎng)市場(chǎng)三年規(guī)模將達(dá)千億
　　而移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)帶來數(shù)據(jù)流量激增將倒逼運(yùn)營(yíng)商啟動(dòng)下一代移動(dòng)回傳網(wǎng)部署，現(xiàn)存的海量回傳網(wǎng)設(shè)備面臨升級(jí)需求，這將拉動(dòng)新一輪建設(shè)周期到來。預(yù)計(jì)2011年-2013年移動(dòng)回傳網(wǎng)市場(chǎng)將面臨快速增長(zhǎng)，年均復(fù)合增速達(dá)到22%。接入網(wǎng)建設(shè)規(guī)模漸入高峰，未來3年達(dá)千億級(jí)市場(chǎng)。受國(guó)家政策和運(yùn)營(yíng)商全業(yè)務(wù)布局的推動(dòng)，運(yùn)營(yíng)商持續(xù)發(fā)力大規(guī)模建設(shè)FTTX，接入網(wǎng)市場(chǎng)呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。預(yù)計(jì)2011年-2013年國(guó)內(nèi)PON設(shè)備和ODN市場(chǎng)年均復(fù)合增速分別達(dá)到26%、35%，整個(gè)接入網(wǎng)市場(chǎng)3年市場(chǎng)規(guī)模接達(dá)千億級(jí)。

光通信上下游企業(yè)將受益
　　寬帶數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)光纖傳送網(wǎng)市場(chǎng)在提速。骨干網(wǎng)流量激增是光纖傳送網(wǎng)傳輸設(shè)備升級(jí)的核心動(dòng)力，從傳統(tǒng)WDM升級(jí)到OTN、從10G設(shè)備升級(jí)到40G以及波分入城等三大趨勢(shì)將有力推動(dòng)光纖傳送網(wǎng)市場(chǎng)較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2011年-2013年波分市場(chǎng)增長(zhǎng)速度將從之前5%提高到10%-15%之間，光通信設(shè)備是行業(yè)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)和最受益板塊，推薦關(guān)注烽火通信（中興通訊，華為等廠商，同時(shí)光通信器件廠商將受益于設(shè)備的快速增長(zhǎng)，光迅科技、昂納光通信等器件商也將受益；同時(shí)隨著光纖接入網(wǎng)建設(shè)進(jìn)入高潮將驅(qū)動(dòng)ODN市場(chǎng)空間規(guī)模，日海通訊等ODN廠商將受益。據(jù)判斷光纖光纜增長(zhǎng)較為平緩，但行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)如擁有光纖預(yù)制棒技術(shù)的廠商亨通光電、中天科技等還是維持看好。

烽火通信：整合有利做大做強(qiáng)

　　公司非公開增發(fā)項(xiàng)目主要投入PTN、OTN、家庭網(wǎng)關(guān)等項(xiàng)目，與公司現(xiàn)有系統(tǒng)設(shè)備產(chǎn)品線形成有效協(xié)同，充分發(fā)揮公司在光通信領(lǐng)域的技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，且符合FTTH、無線回傳網(wǎng)等技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，進(jìn)一步鞏固了公司在光通信全產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭地位。預(yù)計(jì)公司2011-2013 年EPS 為1.06、1.31、1.49 元。考慮到當(dāng)前間接整合資產(chǎn)如長(zhǎng)飛光纖光纜為較優(yōu)良資產(chǎn)，且明年接入網(wǎng)推動(dòng)的傳輸擴(kuò)容和3G 擴(kuò)容有望帶來的傳輸擴(kuò)容機(jī)會(huì)。 

光迅科技：產(chǎn)業(yè)鏈地位成就高質(zhì)量增長(zhǎng)

　   公司專注于做光通信產(chǎn)業(yè)鏈上游的產(chǎn)品，并且產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛，除了保持與占公司營(yíng)業(yè)收入一半以上的前5大客戶良好關(guān)系外，還積極拓展平均毛利率較高的海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)。公司未來三年將有25%的復(fù)合增長(zhǎng)。公司2011至2013年的凈利潤(rùn)分別為1.56億、1.97億和2.43億，攤薄后的EPS分別為0.97元、1.23元和1.52元。 

亨通光電：完成光纖光纜全國(guó)布局
　  亨通光電此次收購(gòu)西安古河的股權(quán)，公司得以將光纖光纜產(chǎn)業(yè)基地向西北部延伸，從而使公司按計(jì)劃完成在全國(guó)光纖光纜研發(fā)、制造基地的整體布局，這也使公司成為國(guó)內(nèi)區(qū)域布點(diǎn)最全的光纖光纜公司。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)重心的西移，會(huì)推動(dòng)西部經(jīng)濟(jì)快速崛起，未來西部地區(qū)的通信建設(shè)會(huì)迎來一個(gè)快速發(fā)展期，公司在西北的生產(chǎn)基地將面臨廣闊的市場(chǎng)空間。同時(shí)，由于西部擁有較好的勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)，將有效降低公司的人工成本，獲得比較優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)2011-2013年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為59.17億元、67.75億元和76.56億元；