嚴(yán)平：通信行業(yè)三條主線尋找“三個投資組合”

　  金融界網(wǎng)站6月10日訊 國信證券2010年中期投資策略報告會于2010年6月10日至11日在深圳大中華喜來登酒店舉行。金融界網(wǎng)站作為特邀媒體對策略會全部直播。國信證券通信行業(yè)分析師嚴(yán)平給出了2010年下半年投資策略：沿著三條主線，探索“三個組合”的演進(jìn)與深化。
 

　　三條主線 

　　維持對聯(lián)通“把握交易性機(jī)會”判斷，待盈利預(yù)期明確提升，才有望產(chǎn)生“趨勢性機(jī)會” 

　　警惕行業(yè)投資拐點，尋找結(jié)構(gòu)變化與技術(shù)進(jìn)步中的機(jī)遇 

　　估值回調(diào)明顯，繼續(xù)推薦配置“三個組合”：“后3G、超募者、藍(lán)籌” 

　　三個組合 

　　傳統(tǒng)后3G組合（新海宜（002089）、三維通信（002115）、拓維信息（002261）、北緯通信（002148）） 

　　超募組合（日海通訊（002313）、世紀(jì)鼎利（300050）、中利科技（002309）） 

　　藍(lán)籌組合（中興通訊（000063）、 中國聯(lián)通（600050）） 

　　嚴(yán)平認(rèn)為，通信行業(yè)投資雖有縮減，設(shè)備板塊增速預(yù)計下降，但部分細(xì)分行業(yè)仍將受益于投資結(jié)構(gòu)變動及新興技術(shù)發(fā)展。運(yùn)營商在光通信、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化等“后3G”領(lǐng)域的投資仍將持續(xù)增長；近期部分超募公司有望實現(xiàn)超預(yù)期增長；藍(lán)籌股因估值較低，也已具備充分吸引力。 

　　組合1“后3G”：有望持續(xù)增長 

　　嚴(yán)平表示，看好的“后3G”板塊為：光通信、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、增值服務(wù)。一，光通信：步入大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)階段（三年投資1500億元）；二，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化：3G持續(xù)投資重點，增長有望持續(xù)三年；三，增值業(yè)務(wù)：動漫游戲、移動支付、移動位置服務(wù)（LBS）等“增值服務(wù)”處于啟動前期。 

　　（一）后3G之光通信：步入大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)階段 

　　未來三年國內(nèi)寬帶網(wǎng)絡(luò)投資將達(dá)1500億元 ；產(chǎn)業(yè)鏈包括：光纖光纜、光器件、光纖物理連接設(shè)備。接入網(wǎng)建設(shè)、供求關(guān)系、企業(yè)體制決定光纖物理連接設(shè)備子行業(yè)最受益；未來三年復(fù)合增長率達(dá)30％以上，集采推動份額向領(lǐng)先廠商集中?？春?A href="http://getprofitprime.com/site/CN/Search.aspx?page=1&keywords=%e6%97%a5%e6%b5%b7%e9%80%9a%e8%ae%af&column_id=ALL&station=%E5%85%A8%E9%83%A8" target="_blank">日海通訊、新海宜 

　?。ǘ┖?G之網(wǎng)優(yōu)：后3G投資重點，持續(xù)增長三年可期 

　　產(chǎn)業(yè)鏈分為：覆蓋設(shè)備制造、測試產(chǎn)品開發(fā)、優(yōu)化服務(wù)外包。測試產(chǎn)品與服務(wù)外包正逐步升溫；運(yùn)維服務(wù)領(lǐng)域市場分散，中小企業(yè)機(jī)會較大。中通服09年增長48％，份額亦不足20％；繼續(xù)看好覆蓋設(shè)備制造領(lǐng)域的三維通信，以及測試及服務(wù)領(lǐng)域的世紀(jì)鼎利、華星創(chuàng)業(yè)（300025） 

　?。ㄈ┖?G之增值服務(wù)：“無線互聯(lián)網(wǎng)”時代漸行漸近 

　　嚴(yán)平認(rèn)為，增值業(yè)務(wù)具備“長尾效應(yīng)”，新需求、新應(yīng)用、新模式將催生高成長性細(xì)分行業(yè)。目前仍依賴運(yùn)營商單向推廣，而非消費(fèi)者需求驅(qū)動，應(yīng)用匱乏是主要瓶頸。運(yùn)營商持續(xù)培育將促使行業(yè)拐點加速到來；隨著新股上市，行業(yè)投資標(biāo)的逐步增多?？春?ldquo;游戲動漫”、“移動支付”、“位置服務(wù)”。推薦拓維信息、北緯通信；關(guān)注國民技術(shù)（300077）、四維圖新（002405）為代表的移動支付產(chǎn)業(yè)鏈、位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈 

　　組合2“超募者”：有望超預(yù)期增長 

　　嚴(yán)平認(rèn)為，維持前期觀點：超募者存在四條超預(yù)期增長途徑。1）擴(kuò)張現(xiàn)有業(yè)務(wù)；2）并購?fù)庋訑U(kuò)張；3）拓展相關(guān)領(lǐng)域；4）改善資產(chǎn)負(fù)債盈利預(yù)測上調(diào)與外延式擴(kuò)張將為股價催化劑。近期大幅調(diào)整使部分公司估值已具吸引力，從PB角度看，股價尚未過分透支增長預(yù)期。重點推薦“鼎中海”：日海通訊、世紀(jì)鼎利、中利科技 

　　組合3“藍(lán)籌”：低估值的吸引力 

　　嚴(yán)平認(rèn)為，市場對中興增長前景過于悲觀?？紤]最為悲觀的情景——10年印度市場無任何營收，公司收入增速下調(diào)幅度最多為11％，實際盈利降幅更小 

　　中興華為國際化進(jìn)程遠(yuǎn)未終結(jié)，全球份額仍有提升空間：大市場（新興國家市場需求）、新產(chǎn)品（光通信、3G、4G及終端）、新突破（歐美主流市場從無到有）。中興未來將是“穩(wěn)健增長型藍(lán)籌” 。


來源： 金融界