電信投資穩(wěn)步增長 厚積薄發(fā)看好三大龍頭

        隨著全球經(jīng)濟的緩慢復蘇，2012年全球通信設(shè)備的支出仍將持續(xù)穩(wěn)步增長。2009年三大運營商的重組和3G牌照的發(fā)放，在一定程度上又推動了電信投資，從而使國內(nèi)通信設(shè)備制造商從中受益。預(yù)計在經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展和國家相關(guān)政策的扶持下，通信設(shè)備投資也將進一步呈現(xiàn)加速增長狀態(tài)。

　　從產(chǎn)業(yè)的角度上看，我們看好具有技術(shù)優(yōu)勢、有行業(yè)壁壘并符合新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)域的公司，同時具有行業(yè)龍頭地位的公司更具穩(wěn)健性，如烽火通信（600498）、日海通訊（002313），光迅科技（002281）；　　

        電信投資穩(wěn)步增長

　　2008年美國金融次貸危機，對我國經(jīng)濟有一定程度的影響。具體來說，對我國金融行業(yè)和進出口貿(mào)易有直接的影響，但對電信行業(yè)的影響相對較小。而2009年我國的電信業(yè)重組和3G牌照發(fā)放又推動了電信投資，從而使國內(nèi)通信設(shè)備制造商受益。同時，通信設(shè)備商的海外業(yè)務(wù)雖然受到不同程度的沖擊，但是需求仍保持相對穩(wěn)定。隨著全球經(jīng)濟的緩慢復蘇以及通信技術(shù)的不斷升級換代，電信行業(yè)的投資逐步回暖。

　　2001年－2011年，電信業(yè)總體上仍處于規(guī)模擴張階段，隨著固定和移動電話、互聯(lián)網(wǎng)用戶的迅速拓展，資費的迅速下降以及新業(yè)務(wù)的不斷推出，行業(yè)收入規(guī)模持續(xù)擴張。到2011年，電信業(yè)務(wù)收入達到9879.8億元，是2001年收入規(guī)模的將近3倍，年復合增長率達到10.82%。互聯(lián)網(wǎng)及增值服務(wù)市場保持高速增長態(tài)勢，業(yè)務(wù)收入年均增長超過20%，到2010年，收入規(guī)模已超過1000億元。

　　2012年以來，國家各部委陸續(xù)頒布了一系列的政策規(guī)劃，提出了通信業(yè)，寬帶發(fā)展、高端裝備制造到2015年的發(fā)展目標，顯示出國家對于信息產(chǎn)業(yè)的高度重視。。

　　通信基礎(chǔ)建設(shè)將進入高峰期

　　十年間，我國電信業(yè)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)邁上新臺階。截至2010光纜線路長度達到995.1萬公里，是2000年年末的8.2倍；固定電話網(wǎng)絡(luò)局用交換機容量達到4.66億門，是2000年年末的2.6倍；移動電話交換機容量提高到15.05億戶，是2000年年末的10.8倍，年均增長26.8%。

　　基礎(chǔ)電信企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口達到1.88億個，國際業(yè)務(wù)出口總帶寬達到1.6Tbps，擁有7條登陸海纜、20條陸纜。與“入世”之初相比，各類主要網(wǎng)絡(luò)資源都有顯著增長，并且已建成了包括光纖、數(shù)字微波、衛(wèi)星、程控交換、移動通信、數(shù)據(jù)通信等各種先進手段，覆蓋全國的固定電話網(wǎng)、移動通信網(wǎng)、數(shù)據(jù)通信網(wǎng)和連通全球的互聯(lián)網(wǎng)。

　　網(wǎng)絡(luò)和通信技術(shù)研發(fā)及應(yīng)用水平跨入世界先進行列：移動通信步入3G時代，3G網(wǎng)絡(luò)基本覆蓋全國縣以上城市；形成了TD-LTE的國際演進標準，創(chuàng)造了我國信息通信技術(shù)領(lǐng)域自主創(chuàng)新的成功典型。網(wǎng)絡(luò)IP化演進成效顯著，建成全球最大IP軟交換商用網(wǎng)絡(luò)，網(wǎng)絡(luò)能力和智能化水平進一步提高；下一代互聯(lián)網(wǎng)研究部署穩(wěn)步推進，建成了全球最大IPv6示范網(wǎng)絡(luò)，建立了較完善的IPv6研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化體系?；A(chǔ)傳輸網(wǎng)向超高速、超寬帶、智能化方向發(fā)展，國產(chǎn)80×10G的超大容量光傳輸系統(tǒng)已在骨干網(wǎng)上初步應(yīng)用，智能光網(wǎng)絡(luò)進入規(guī)模部署階段，提高了網(wǎng)絡(luò)智能調(diào)度管理和生存能力。

　　三大龍頭股值得關(guān)注

　　烽火通信于2012年5月25日收到6243萬元中央財政專項撥款，專項用于烽火通信科技股份有限公司下一代互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)與應(yīng)用系統(tǒng)開發(fā)等項目。

　　公司作為我國光通信產(chǎn)業(yè)龍頭，擁有最完整的光通信產(chǎn)業(yè)鏈，主營產(chǎn)品包括通信網(wǎng)絡(luò)、光纖光纜、數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)。目前公司已經(jīng)具備了從終端、接入網(wǎng)、城域網(wǎng)直至骨干網(wǎng)的全系列寬帶產(chǎn)品線布局，即擁有光通信行業(yè)的端到端覆蓋能力。前期公司增資光棒擴產(chǎn)，我們認為對公司未來產(chǎn)品毛利率的上升提供了較大空間。

　　日海通訊是國內(nèi)最大的通信網(wǎng)絡(luò)物理連接設(shè)備供應(yīng)商，營銷體系合理，產(chǎn)品性能優(yōu)越。公司不僅直接受益于行業(yè)景氣度的提升，還積極向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸：上游設(shè)立合營企業(yè)研發(fā)PLC芯片，下游不斷收購資質(zhì)優(yōu)良的工程服務(wù)公司。

　　公司大力拓展上下游產(chǎn)業(yè)鏈，上游向著自主研發(fā)試制光波導芯片方向延伸，通過與加拿大公司合資經(jīng)營生產(chǎn)PLC芯片，將有助于未來ODN產(chǎn)能的釋放；下游則往通訊工程業(yè)務(wù)拓展，通過收購控股子公司擴大工程業(yè)務(wù)規(guī)模。目前日海通訊已具備全國范圍的工程資質(zhì)，未來將在全國范圍內(nèi)為日海帶來高毛利率的業(yè)績貢獻，將成為公司新的利潤增長點。

　　光迅科技于6月10日發(fā)布向重組預(yù)案，公司擬以26.39元/股的價格向控股股東烽火科技發(fā)行約2333.59萬股購買烽火科技持有的武漢電信器件有限公司100%的股權(quán)。與此同時，公司還將啟動定向增發(fā)融資，其融資規(guī)模不超過此次交易金額的25%。公司將收購武漢電信器件有限公司。

　　合并后，2012-2014年光迅科技主營業(yè)務(wù)收入預(yù)計分別為25.87億元、31.83億元和38.64億元，增速分別為24.35%、23.06%和21.38%；合并后，2012-2014年公司EPS分別預(yù)計為1.07元、1.31元和1.53元?；谛袠I(yè)的高景氣，以2012年EPS預(yù)測值的27－30倍，給予公司28.89－32.1元的目標價格區(qū)間，給予公司“增持”評級。