通信設(shè)備：2010年總體增速將放緩

　全球通信設(shè)備行業(yè)：國際設(shè)備商業(yè)績下滑，中國設(shè)備商高速增長受全球金融危機影響，Gartner 預(yù)期全球電信設(shè)備投資在09年下降6%，隨著10 年經(jīng)濟復(fù)蘇和新技術(shù)推廣應(yīng)用，預(yù)期10 年全球設(shè)備投資將企穩(wěn)，同比降幅減小至2.4%。 

　　全球各大電信設(shè)備商受投資減少與競爭激烈的影響，08、09年收入與利潤紛紛大幅下滑。而中國主流設(shè)備商受益于新興市場投資增長以及在全球發(fā)達市場的拓展，09Q2 市場份額較一年前提升超過一倍，09 年3 季度華為和中興的全球設(shè)備市場份額分別快速提高到了20%和8%。 

　　國內(nèi)通信設(shè)備行業(yè)：10 年資本支出減小，行業(yè)將小幅增長三大電信運營商從08 下半年開始3G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，09 年資本支出總預(yù)算同比增長20.1%,10 年資本支出預(yù)計將減少5.1%。全國通信設(shè)備制造業(yè)09 年1-11 月利潤總額同比增長55.1%，預(yù)測09全年收入增長3.0%，利潤總額增長56%。

　　08-09 年國內(nèi)3G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中，中國設(shè)備商獲得65%以上份額，10 年有望達70%;光通信設(shè)備市場受3G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、光纖寬帶接入及光傳輸網(wǎng)升級推動，預(yù)計09 和10 年收入增幅均超過20%，光纖光纜子行業(yè)09 和10 年收入增幅預(yù)期達到65%和21%;預(yù)計終端設(shè)備10 年將恢復(fù)增長，尤其3G 終端銷售將增長10 倍。

　　考慮到10 年國內(nèi)運營商資本支出將小幅下降、國內(nèi)光通信設(shè)備及終端設(shè)備市場10 年為增長重點、10 年出口市場將持平或小幅增長，預(yù)測10 年國內(nèi)通信設(shè)備行業(yè)收入和利潤將小幅增長。

　　國內(nèi)行業(yè)相關(guān)上市公司：10 年增長放緩，發(fā)掘重點投資機會09 年前三季度國內(nèi)通信設(shè)備31 家上市公司主營業(yè)務(wù)收入達670.09 億、同比增長19.8%;前三季度歸屬母公司凈利潤達25.43億、同比增長37.0%，我們預(yù)測09 全年將增長38%。

　　由于預(yù)計10 年國內(nèi)系統(tǒng)設(shè)備增量規(guī)模同比小幅下降、終端市場有望增長、海外市場需求有望小幅增長，10 年行業(yè)內(nèi)上市公司增幅將放緩，預(yù)測10 年凈利潤將增長15%-20%、行業(yè)加權(quán)PE約35-37 倍。